Fiorino ungherese: il recupero contro l’euro potrebbe riprendere – Commerzbank

Tatha Ghose di Commerzbank osserva che il Forint ungherese [HUF] ha solo parzialmente ritracciato i guadagni post-elettorali e si prevede che possa recuperare se le condizioni di rischio globale si stabilizzano, con EUR/HUF che potrebbe tornare verso 350–355 nei prossimi mesi. Tuttavia, Ghose avverte che una crescita più lenta, l’allentamento continuo della politica monetaria della banca centrale e le preoccupazioni fiscali potrebbero esercitare nuovamente pressioni sul Forint fino al 2027, man mano che il supporto del tasso d’interesse reale si erode.

Recupero nel breve termine, ostacoli nel lungo termine

"Il rally del forint si è corretto nell’ultimo mese (vedi grafico 1), ma questa correzione non dovrebbe essere esagerata. La valuta è sempre stata il rischio con il beta più elevato nella regione CEE, e di conseguenza ha sofferto in modo sproporzionato durante la recente fase di avversione al rischio globale. La combinazione di shock energetico, rischi geopolitici e siccità alimenta timori di stagflazione – prospettive di crescita più deboli, ma rischio inflazionistico più elevato – condizioni che tendono a penalizzare il forint più dello zloty o della koruna."

"In questo senso, il recente movimento è stato meno una rivalutazione della situazione politica dell’Ungheria e più un parziale ritiro di un precedente forte rally. Non ci sorprenderemmo di vedere EUR/HUF ritornare nell’area 350-355 se le condizioni geopolitiche e del mercato dell’energia dovessero stabilizzarsi."

"In conclusione, la correzione del forint nel breve termine non dovrebbe essere sopravvalutata. Il racconto sul cambio di regime non ha deluso, i rating di Tisza restano solidi e Magyar sta avanzando con riforme su più fronti. Se lo scenario dei rischi globali si stabilizzasse, il forint potrebbe recuperare parte delle perdite recenti ed EUR/HUF potrebbe tornare nell’area 350-355."

"Successivamente, però, si ripresenteranno i vincoli noti. Stimolare una crescita del GDP più rapida, avviare riforme significative e implementare una politica fiscale più rigorosa comporterà sfide e compromessi rilevanti. La questione della bassa crescita tendenziale in Ungheria sarà difficile da affrontare."

"Allo stesso tempo, il tasso d’interesse reale dell’Ungheria probabilmente si ridurrà man mano che la MNB taglierà i rates e che la dinamica sottostante dell’inflazione smetterà di migliorare. Una crescita debole e un tasso d’interesse reale in calo eserciteranno pressioni sul tasso di cambio più avanti, nel 2027."