Federal Reserve: crescita laterale e inflazione persistente – TD Securities

Gli economisti statunitensi di TD Securities, Oscar Munoz ed Eli Nir, prevedono che la crescita della produzione statunitense rimarrà stabile nel 2026 poiché il perdurare dello shock petrolifero e i rischi legati all’Iran impediranno alla Federal Reserve di modificare la propria politica fino alla fine dell’anno. Si attendono una crescita del Prodotto Interno Lordo (PIL) leggermente al di sotto del trend, una disoccupazione vicina al 4,3% e un’inflazione core dell’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) e core PCE che rimarranno sopra il 2%, con una disinflazione graduale che riprenderà solo nel 2027.

Fed prevista in una sospensione prolungata della politica monetaria

“Ci aspettiamo che la crescita della produzione rimanga stabile quest’anno, riflettendo l’effetto persistente dello shock petrolifero. Il conflitto in Iran presenta rischi di stagflazione, che dovrebbero tenere la Fed ferma per tutto l’anno. L’IA e i consumatori ad alto reddito hanno sostenuto la crescita di fondo.”

“Nel 2026 la crescita del PIL probabilmente resterà leggermente sotto la media storica, con una chiusura al 2,1% trimestre su trimestre nel quarto trimestre. Una crescita stabile dovrebbe mantenere il tasso di disoccupazione ancora basso, al 4,3% entro il quarto trimestre 2026. Il mercato del lavoro ha segnalato una stabilizzazione e, sebbene ci aspettiamo che continui, i crescenti costi degli input dovuti allo shock petrolifero aumentano l’incertezza, il che potrebbe pesare sulle assunzioni. Assegniamo una probabilità del 25% a una recessione negli Stati Uniti nel prossimo anno.”

“Con le catene di approvvigionamento sotto pressione, non riteniamo possibile una disinflazione significativa quest’anno. Prevediamo che l’inflazione core del CPI sarà del 2,6% anno su anno nel quarto trimestre 2026, chiudendo l’anno a un livello superiore rispetto all’inizio. I dati sono simili anche in termini di core PCE. Gran parte dell’impatto dell’aumento dei prezzi del petrolio si rifletterà nell’inflazione headline. Ci aspettiamo che una disinflazione graduale riprenda nel 2027.”

“Prevediamo che la Fed manterrà invariata la sua politica per tutto l’orizzonte di previsione. L’inflazione dovrebbe restare elevata per il resto dell’anno e il mercato del lavoro si è stabilizzato, consentendo al FOMC di spostare l’attenzione sul proprio mandato relativo all’inflazione. Se la Fed dovesse agire quest’anno, riteniamo che un rialzo sia più probabile di un taglio dei tassi. In presenza di una nuova direzione che promuove una funzione di reazione più sfumata, la dipendenza dai dati acquisirà maggiore importanza nel definire il percorso futuro della politica monetaria.”

“Le prospettive rimarranno fluide a causa dell’incertezza riguardo agli sviluppi in Iran e all’attuazione da parte dell’amministrazione Trump di nuove politiche commerciali, fiscali, regolamentari e migratorie. Nuovi sviluppi sui mercati finanziari e un’ulteriore escalation dei conflitti geopolitici restano i principali rischi per le nostre previsioni economiche sull’orizzonte di previsione.”