Mercati emergenti: la selettività è fondamentale mentre il percorso della Fed rimane incerto – HSBC

HSBC Asset Management osserva che le obbligazioni dei mercati emergenti in valuta locale hanno registrato rendimenti solidi negli ultimi quattro anni, sostenuti da politiche credibili e rendimenti reali attraenti, ma la performance da inizio anno si è attenuata a causa dell'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi e del restringimento dei differenziali dei tassi reali tra EM e Stati Uniti. Il team sostiene che la validità strategica del debito locale dei mercati emergenti rimane intatta, ma si aspetta che la prossima fase dipenda maggiormente dalla selezione dei Paesi piuttosto che da un'esposizione generalizzata al beta.

I bond dei mercati emergenti affrontano un divario di tassi più ristretto

"Le obbligazioni in valuta locale dei mercati emergenti (EM) hanno registrato rendimenti elevati negli ultimi quattro anni, grazie al miglioramento della credibilità delle politiche, ai rendimenti reali attraenti e a contesti macroeconomici resilienti."

"Tuttavia, lo slancio da inizio anno si è indebolito. Una maggiore incertezza riguardo all'orientamento della politica della Federal Reserve ha contribuito all'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi a lunga scadenza, mentre il divario tra i tassi reali nei mercati emergenti e negli Stati Uniti si è ristretto in molti mercati. Questo riduce lo spazio per ulteriori allentamenti delle politiche, limitando il potenziale di rialzo delle performance delle obbligazioni EM."

"La buona notizia è che diversi mercati dell'America Latina, tra cui Brasile e Messico, sono entrati in questo ciclo con una solida capacità di lotta contro l'inflazione grazie a un inasprimento delle politiche già all'inizio del 2021-2022, offrendo così alle rispettive banche centrali una maggiore flessibilità man mano che l'inflazione si modera. Al contrario, alcune aree dell'Asia, in particolare Thailandia e Filippine, affrontano scelte di politica più difficili poiché i rischi inflazionistici rimangono elevati."

"Il caso strategico per il debito locale EM rimane valido, ma la prossima fase del ciclo premierà la selettività, con le performance future che dipenderanno probabilmente più dalla scelta dei Paesi che da un'esposizione generalizzata."