Il rimbalzo dello yen manca di fondamentali a supporto, la logica delle operazioni di arbitraggio continua a comprimere il tasso di cambio

⑴ L'analista della Mitsubishi UFJ Bank, Hardman, ha sottolineato che il recente indebolimento dello yen dimostra che i partecipanti al mercato non credono che, in assenza di cambiamenti nei fondamentali, le misure di intervento possano favorire un rafforzamento duraturo dello yen. ⑵ Gli speculatori potrebbero ricostruire posizioni corte sullo yen in condizioni di mercato finanziario stabili, poiché un ambiente a bassa volatilità rimane favorevole alle operazioni di arbitraggio, ovvero prendere in prestito valuta a basso interesse per investire in asset ad alto rendimento, e l'attrattiva dello yen come valuta di finanziamento non è stata sostanzialmente indebolita. ⑶ Una modifica potenziale dei fondamentali è la prospettiva di un'accelerazione degli aumenti dei tassi da parte della Bank of Japan, ma finora questa variabile non ha sostenuto efficacemente lo yen; la valutazione di mercato sul percorso dei rialzi non è ancora sufficiente a invertire i flussi di capitale per l’arbitraggio. ⑷ Il cambio USD/JPY è sceso di circa lo 0,2% nella giornata, raggiungendo circa 158,96, dopo aver toccato un massimo di 12 giorni a circa 159,45; il tasso di cambio oscilla tra i timori di intervento e la logica dello spread dei tassi d’interesse. ⑸ Dal punto di vista della psicologia di trading, la cautela del mercato riguardo all’intervento ufficiale persiste, ma senza un sostegno continuativo da parte della politica o una significativa riduzione dello spread tra i tassi USA e Giappone, l’impatto dell’intervento tende a svanire rapidamente; il rimbalzo dello yen dovuto alla ricopertura delle posizioni corte potrebbe essere considerato come un’opportunità per riaprire nuove posizioni. ⑹ Le variabili chiave future saranno se la Bank of Japan invierà segnali più esplicitamente hawkish alla riunione di settembre e se lo spread dei tassi USA-Giappone mostrerà una tendenza a restringersi; questi due fattori saranno i catalizzatori principali per rompere l’attuale andamento intervallato del tasso di cambio.