Il rischio della “spirale mortale del debito” si aggrava! Il debito del governo federale degli Stati Uniti supera per la prima volta nella storia i 40.000 miliardi di dollari, più che raddoppiato in dieci anni

Il debito federale degli Stati Uniti ha raggiunto un nuovo record storico e, con il deficit di bilancio in costante crescita e il Congresso che tarda ad adottare misure sostanziali, il peso degli interessi sul debito si sta accumulando rapidamente, suscitando timori di una "spirale della morte" tra gli operatori di mercato.

Secondo i dati pubblicati mercoledì dal Dipartimento del Tesoro, alla chiusura delle contrattazioni di martedì, il saldo residuo del debito pubblico degli Stati Uniti è salito a 40,05 trilioni di dollari, superando per la prima volta la soglia dei 40 trilioni. Questo traguardo è stato raggiunto in meno di cinque anni dalla soglia dei 30 trilioni superata nel gennaio 2022, con il debito federale che è aumentato di oltre un terzo nello stesso periodo.

Poche ore prima dell'annuncio, il Segretario al Tesoro Bent aveva appena annunciato un ampliamento del programma di riacquisto di titoli di Stato a lungo termine, nel tentativo di ridurre i rendimenti dei titoli a lunga scadenza che rimangono elevati da anni, una delle principali cause dell'aumento dei costi del debito. Dopo la diffusione della notizia, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono immediatamente scesi.

Economisti, Congressional Budget Office e istituti di Wall Street prevedono generalmente che nei prossimi anni il rapporto deficit/PIL difficilmente migliorerà, e che la traiettoria di crescita del debito sarà difficile da invertire nel breve termine.

Secondo Matthew Luzzetti, capo economista statunitense di Deutsche Bank, il superamento della soglia dei 40 trilioni attirerà certamente attenzione nel breve periodo, ma "non rappresenta una soglia magica per la dinamica del debito: le previsioni già lo anticipavano da tempo". Egli sottolinea che ciò che desta maggiore preoccupazione è l’aumento persistente dei rendimenti dei Treasury, che fa salire rapidamente i costi di rimborso degli interessi su un debito di dimensioni record.

Giovedì scorso, il costo di finanziamento dell’asta di titoli di Stato trentennali ha raggiunto il massimo degli ultimi 25 anni; il giorno prima, il rendimento dell’asta dei decennali ha toccato il livello più alto dal 2007.

Gli investitori richiedono rendimenti più elevati, che a loro volta aumentano la necessità di finanziamento del Tesoro, ampliando così il debito complessivo e spingendo gli investitori a richiedere ulteriori rialzi dei tassi—a questo ciclo ci si riferisce come "spirale della morte".

Dall'inizio dell’anno fiscale, a due mesi dalla chiusura, il governo federale ha già accumulato costi di interesse pari a 1,17 trilioni di dollari, in aumento del 15% su base annua. La spesa per interessi è ora la terza voce più grande nel bilancio federale, dopo Medicare e Previdenza Sociale.

L’accumulo rapido del debito pubblico degli Stati Uniti non è stato un evento improvviso. Due momenti chiave di accelerazione della crescita del debito sono stati la crisi finanziaria globale e la pandemia di COVID-19—periodi durante i quali le entrate fiscali sono crollate e le spese di sostegno pubblico sono aumentate vertiginosamente.

Secondo l’analisi dei dati compilata dagli economisti di Deutsche Bank:

• Le politiche di riduzione delle tasse dell’amministrazione Bush junior all’inizio del 21° secolo hanno portato a una perdita di entrate tributarie di circa 3,3 trilioni di dollari fino alla metà degli anni 2010;
• La legge di riduzione delle tasse del 2017 promossa da Trump ha comportato una perdita di almeno 1,5 trilioni di dollari nei primi dieci anni;
• Le guerre in Iraq e Afghanistan hanno comportato, sempre fino alla metà degli anni 2010, una spesa superiore a 1,6 trilioni di dollari;
• L’effetto della riforma sanitaria dell’amministrazione Obama è controverso, ma alcune stime indicano un incremento del debito di circa 500 miliardi nei primi dieci anni;
• L’American Rescue Plan Act del 2021, sotto la presidenza Biden, dovrebbe aumentare il deficit di 1,8–1,9 trilioni in dieci anni (esclusi gli interessi).

Bent aveva promesso, all’insediamento nel 2025, di portare il deficit al 3% del PIL entro la fine del secondo mandato di Trump a gennaio 2029. Tuttavia, a luglio di quest’anno il deficit rappresentava ancora il 6% del PIL e non è chiaro come l'obiettivo potrà essere raggiunto.

Nel frattempo, Trump sta pianificando nuove promesse di taglio delle tasse e un aumento delle spese militari, per raccogliere consensi in vista delle elezioni di metà mandato di novembre.

L’efficacia dei tagli attuati dal “Department of Government Efficiency” (DOGE) guidato da Musk dal 2025 in poi è stata messa in dubbio dalle società di revisione, che hanno rilevato risultati esagerati e risparmi reali nettamente inferiori alle stime ufficiali del DOGE.

Il tetto legale del debito pubblico degli Stati Uniti è di 41,1 trilioni di dollari e, secondo l’attuale traiettoria, il governo si sta rapidamente avvicinando a questo limite. Fitch Ratings prevede che il tetto verrà raggiunto a metà 2027, il che potrebbe riaccendere lo scontro politico tra i due partiti e i timori di default.

Il 13 agosto Fitch ha confermato il rating AA+ per il credito degli Stati Uniti, ma ha anche rafforzato l’allerta sulla traiettoria attuale di indebitamento, notando che "il governo non ha ancora adottato azioni significative per affrontare l’alto deficit fiscale", e avvertendo che con la crescita del debito gli Stati Uniti saranno ancora più vulnerabili agli shock economici futuri.

Douglas Holtz-Eakin, ex direttore del Congressional Budget Office e presidente dell’American Action Forum, ha utilizzato toni severi in un rapporto pubblicato lunedì: "Il bilancio federale è il nemico interno, rappresenta la più grande minaccia alle fondamenta del progresso economico, alla posizione internazionale degli Stati Uniti e alla sicurezza nazionale. L’unica ragione per essere ottimisti sarebbero azioni concrete di controllo della spesa e delle entrate, ma tali azioni al momento non esistono."

Secondo Michael Peterson, presidente della Peterson Foundation: "Mi auguro che questo grande numero faccia suonare un campanello d’allarme in tutta Washington. Se non riusciremo a controllare il debito, ciò danneggerà la vita quotidiana delle famiglie di tutto il paese e farà aumentare le rate di mutui, prestiti auto e carte di credito di tutti."