Broker sudcoreani: Le scorte di chip di memoria di Samsung e SK Hynix dureranno meno di 10 giorni, l'anno prossimo potrebbe verificarsi la più grave carenza della storia
L’ondata d’investimenti nell’infrastruttura AI sta portando il mercato globale dei chip di memoria sull’orlo di una crisi di approvvigionamento senza precedenti.
Secondo un report pubblicato da KB Securities in Corea il 7 settembre, le scorte di chip di memoria presso Samsung Electronics e SK Hynix sono attualmente scese a meno di 10 giorni. Nel prossimo anno, la domanda di bit per DRAM e NAND supererà l’offerta di oltre 10 punti percentuali, con la possibilità concreta che le quantità fisiche di chip di memoria realmente disponibili per la vendita vengano esaurite. Kim Dong-won, direttore della ricerca di KB Securities, ha definito questa situazione come una "carenza storica".
L’istituto sottolinea inoltre che, negli ultimi tre mesi, il prezzo delle azioni di Samsung Electronics e SK Hynix è sceso del 38% rispetto ai massimi recenti, con un rapporto prezzo/utili per l’anno prossimo intorno a 3, indice di una valutazione “estremamente sottostimata”. Le due aziende sono state inserite come principali titoli consigliati nel settore dei semiconduttori, e KB Securities prevede che sia imminente un forte rimbalzo valutativo.
Investimenti AI in accelerazione, domanda di chip di memoria in rapida espansione
KB Securities osserva che per il prossimo anno gli hyperscaler aumenteranno notevolmente gli investimenti nelle infrastrutture per AI, con una crescita di circa il 60% rispetto a quest’anno, raggiungendo 1,3 trilioni di dollari.
Kim Dong-won afferma che, il motore fondamentale di questa tendenza è rappresentato dal fatto che l’AI sta ora entrando concretamente come fonte di reddito diretto attraverso servizi AI in cloud, tariffe basate sui Token, Agentic AI e hosting di modelli: i modelli di monetizzazione dell’AI stanno diventando sempre più concreti.
All’interno degli investimenti nelle infrastrutture AI, la quota rappresentata dai chip di memoria sta crescendo rapidamente.
KB Securities prevede che, questa quota crescerà dal 14% nel 2024 al 40% nel 2025, arrivando fino al 57% nel 2026, quasi quadruplicando in due anni.
Previsioni ancora più aggressive giungono dall’istituto globale TrendForce, che stima la quota al 68% nel 2026, circa cinque volte superiore rispetto a due anni prima. Kim Dong-won attribuisce questa crescita combinata all’aumento della capacità delle memorie HBM4, alla crescita della domanda DRAM per server CPU, e all’espansione della domanda per SSD aziendali destinati all’inferenza AI.
L’espansione della capacità HBM4 erode l’offerta di DRAM generica
KB Securities sottolinea in particolare che la crescita della sesta generazione di memorie ad alta banda (HBM4) provocherà una compressione strutturale dell’offerta di DRAM generiche.
Secondo le stime dell’istituto, produrre un wafer di HBM4 richiede una capacità equivalente a tre wafer di DRAM generica, il che significa che ogni aumento della produzione di HBM4 si traduce in una riduzione della capacità disponibile per DRAM generica in rapporto di tre a uno.
Considerando che l’apporto totale di wafer è limitato, questa contraddizione strutturale limiterà direttamente la crescita di nuovi bit disponibili sul mercato, diventando una delle cause principali della carenza di approvvigionamento prevista per il prossimo anno. Kim Dong-won stima che nel prossimo anno la domanda per DRAM e NAND in termini di bit supererà l’offerta di oltre dieci punti percentuali, creando “la più grave tensione nella storia dell’approvvigionamento”.
Scorte al limite, Samsung e SK Hynix rischiano l’esaurimento materiale
KB Securities rivela che, entro il terzo trimestre di quest’anno, le scorte di chip di memoria presso Samsung Electronics e SK Hynix sono scese a meno di 10 giorni: la situazione attuale va oltre una semplice ripresa della domanda, con scorte fisiche realmente disponibili per la vendita che si trovano a livelli di grave scarsità.
Kim Dong-won afferma che la possibilità che le quantità effettivamente vendibili di memoria si esauriscano nel prossimo anno sta diventando concreta.
Nel prossimo anno, i server AI assorbiranno simultaneamente la domanda di HBM, DDR5 per server e eSSD enterprise, con la domanda multidisciplinare che accentuerà ulteriormente la pressione sull’offerta. KB Securities ritiene che, data la situazione, i prezzi dei chip di memoria abbiano un significativo potenziale di rialzo.
Profonda correzione dei prezzi azionari, KB Securities ottimista su un forte rimbalzo
Sebbene le prospettive fondamentali siano sempre più ottimistiche, negli ultimi tre mesi le azioni di Samsung Electronics e SK Hynix sono diminuite del 38% rispetto ai massimi, con un price/earnings atteso per l’anno prossimo intorno a 3.
KB Securities considera questo livello di valutazione fortemente distaccato dalle aspettative di performance record continue nei prossimi tre anni e dal mantenimento di una corposa politica di ritorno per gli azionisti, configurando una situazione di “estrema sottovalutazione”.
L’istituto inserisce Samsung Electronics e SK Hynix come principali titoli raccomandati per il settore dei semiconduttori, e prevede che entrambe possano avviare un forte rimbalzo dal livello di sottovalutazione corrente.
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