Gli strateghi di Bank of America sono ottimisti su materie prime e oro: le politiche di intervento frenano i rendimenti delle obbligazioni
Riassunto di Huitong Network, 7 settembre—— Lo stratega di Bank of America Michael Hartnett rimane ottimista sulle materie prime e sull'oro. Egli ritiene che le varie misure di politica volte a contenere i rendimenti obbligazionari stanno influenzando concretamente l'andamento dei mercati finanziari.
Lo stratega di Bank of America Michael Hartnett continua a scommettere sulle materie prime e sull'oro. Secondo lui, le misure politiche per contenere i rendimenti obbligazionari hanno effetti reali sull'andamento dei mercati finanziari.
Hartnett e il suo team hanno scritto nel rapporto di ricerca: "Le risposte politiche d’emergenza stanno avendo effetto".
Nel discutere le azioni per sostenere i livelli chiave del mercato (come mantenere la benzina a 4 dollari al gallone, il cambio dollaro/yen sopra quota 160, e impedire ai rendimenti dei Treasury USA di superare il 5%), il team ha osservato un rafforzamento dello yen.
Hartnett sottolinea che le banche centrali globali sono inclini a continuare con i rialzi dei tassi. I policy maker puntano a salvaguardare la credibilità delle proprie politiche per alleviare la pressione al rialzo sui rendimenti obbligazionari. Dal punto di vista degli investitori, consiglia di mantenere posizioni su materie prime e su asset considerati hedge contro la svalutazione valutaria, categoria di cui fa parte anche l’oro.
Ha inoltre ripercorso le performance rolling decennali delle principali asset class: le azioni USA hanno reso circa il 15% in media decennale, le materie prime circa l'11%; mentre i Treasury USA hanno segnato una rolling decennale del -2%.
Hartnett evidenzia che questa performance sui Treasury rappresenta la peggior decade degli ultimi cento anni. Per mettere in prospettiva, paragona l’attuale scenario ai periodi storici: il mercato azionario richiama il 1939, 1974, 2009; le materie prime si rifanno al 1933, 2018.
Secondo Hartnett, attualmente gli investitori generalmente non sono eccessivamente preoccupati dal rischio delle imminenti elezioni di medio termine negli Stati Uniti, e stanno valutando diversi possibili esiti del voto.
Guardando alla composizione del Senato, ritiene improbabile che i Democratici riescano a prevalere nettamente sia alla Camera che al Senato; osserva inoltre che il governo attuale si affida sempre di più agli ordini esecutivi, invece che al processo legislativo congressuale.
Inoltre, il rapporto osserva che il tasso di consenso di Trump è sceso nella fascia del 35%-40%. Storicamente, nei due mesi che precedono le elezioni di medio termine, il tasso medio di consenso di un presidente in carica è del 53%. Attualmente, i mercati prevedono una probabilità del 50% che i Democratici “travolgano entrambe le Camere”.
Le proiezioni di Hartnett sono: se i Democratici ottenessero davvero una vittoria schiacciante, i mercati probabilmente entrerebbero in modalità risk-off — le azioni potrebbero perdere più del 10%, il dollaro indebolirsi, e i rendimenti obbligazionari scendere. Al contrario, se i Repubblicani conquistassero a sorpresa entrambe le Camere, la propensione al rischio di mercato aumenterebbe ulteriormente.
Se invece i Repubblicani controllassero il Senato e i Democratici la Camera, ci troveremmo davanti a uno scenario moderatamente positivo per gli asset rischiosi, il cosiddetto “effetto Riccioli d'Oro” (né troppo caldo, né troppo freddo).
Nella settimana conclusa il 2 settembre, i dati relativi ai flussi nei fondi delle varie asset class sono i seguenti:
Fondi di liquidità: afflussi netti per 30 miliardi di dollari, che rappresentano il più alto tra gli asset monitorati;
Obbligazionari subito dopo: afflussi netti di 18,3 miliardi di dollari;
Oro: afflussi netti per 3,2 miliardi di dollari;
Azioni: solo 2,8 miliardi di dollari di afflussi netti, il valore minimo nelle ultime 9 settimane.
Nel dettaglio delle categorie obbligazionarie:
Obbligazioni investment grade: afflussi per 9,2 miliardi di dollari, ventiduesima settimana consecutiva di flussi netti positivi;
Fondi di Treasury USA: afflussi di 6,2 miliardi di dollari, decima settimana consecutiva di raccolta positiva;
High yield: afflussi per 1,5 miliardi di dollari;
Prestiti bancari: deflussi per 600 milioni di dollari, prima uscita settimanale nelle ultime 13 settimane.
Mercati azionari per area geografica:
Borsa giapponese: afflussi per 1,4 miliardi di dollari, seconda settimana consecutiva di flussi positivi;
Borse europee: afflussi per 800 milioni di dollari;
Azioni domestiche USA: deflussi per 5,9 miliardi di dollari, seconda settimana consecutiva di deflussi;
Mercati emergenti: deflussi per 5,4 miliardi di dollari;
Azioni cinesi: deflussi per 5,3 miliardi di dollari, quinta settimana consecutiva di deflussi.
Fondi tematici di settore:
Tecnologia: deflussi per 1,5 miliardi di dollari, massimo settimanale dal mese di giugno;
Finanziari: deflussi per 900 milioni di dollari, quinta settimana consecutiva di flussi negativi.
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