Da Wall Street a Londra! Amazon (AMZN.US) emette per la prima volta obbligazioni in sterline, respingendo la bolla AI con esigenze di finanziamento diversificate

Secondo quanto riportato da Zhihui Finanza APP, il colosso statunitense dell'e-commerce e del cloud computing Amazon (AMZN.US) ha incaricato alcune banche di organizzare la sua prima emissione di obbligazioni denominate in sterline britanniche, con l’operazione che potrebbe essere avviata ufficialmente già mercoledì. Attualmente, i fornitori globali di servizi di cloud computing su scala ultra-large continuano ad indebitarsi in tutto il mondo per raccogliere fondi destinati alle infrastrutture di intelligenza artificiale. Questa ondata senza precedenti di “credito AI” sta spingendo il finanziamento delle infrastrutture di calcolo AI dei giganti tecnologici americani dal mercato del dollaro verso un pool globale di capitali; infatti, già a marzo Amazon aveva raccolto circa 14,5 miliardi di euro tramite un’emissione di otto tranche obbligazionarie, preparando ora il debutto di un bond in sterline britanniche.

Da inizio anno, colossi come Google e Amazon hanno costruito una struttura di finanziamento su larga scala, durevole e diversificata tra diverse valute sovrane, al fine di minimizzare gli effetti negativi dovuti al timore di una bolla AI e prevenire l’esaurimento delle riserve di liquidità necessarie a sostenere le spese per l’infrastruttura AI.

La holding di Google, Alphabet, ha già completato ad agosto la prima emissione di obbligazioni societarie denominate in dollari australiani; nello stesso mese l’azienda ha anche completato un’emissione di bond in dollari per 25 miliardi e, nel 2026, prevede emissioni in franchi svizzeri, sterline britanniche, euro, dollari canadesi e yen. Di recente, la società ha inoltre raccolto quasi 85 miliardi di dollari grazie a un’ulteriore emissione azionaria.

Alphabet, Meta Platforms (casa madre di Facebook), Oracle, Amazon e persino Microsoft, insieme a tutte le altre Big Tech americane, hanno già raccolto tramite dollari e altre valute sovrane centinaia di miliardi di dollari per sostenere le loro ambizioni nell’intelligenza artificiale.

Le grandi aziende tecnologiche stanno sospingendo i titoli tech attorno al tema AI ai massimi storici grazie agli ingenti investimenti nell’intelligenza artificiale; tuttavia, sullo sfondo di enormi emissioni di debito corporate, l’aumento dei rendimenti sia dei bond aziendali che dei Treasuries americani decennali e oltre acuisce il dibattito sul fatto che queste imprese siano in grado di generare sufficienti profitti dall’enorme scala di investimenti nelle infrastrutture AI. A ciò si aggiunge il rischio crescente di scoppio della “bolla AI”, alimentato dall’aumento simultaneo dei volumi di emissione, dei rendimenti e delle attese di default.

La mappa del finanziamento si espande ancora! Amazon bussa per la prima volta al mercato delle obbligazioni in sterline

La holding di Google, Alphabet, e Amazon stanno convertendo la loro qualità di rating AA, il forte cash flow generato dai business Search/e-commerce/cloud e la crescita robusta nei ricavi da vendita/locazione di risorse AI in fonti di capitale globale a basso costo e di lungo termine. Grazie alla diversificazione valutaria degli investitori, evitano di saturare il solo mercato dei bond in dollari con l’enorme offerta legata all’AI. Questi ultimi sviluppi del credito AI contribuiscono a mitigare le paure di una “bolla/funding insostenibile” nella versione Alphabet, ma non riescono ancora a dissipare completamente le controversie sulla bolla dell’intero settore AI.

Secondo una fonte anonima perché non autorizzata a parlare pubblicamente, l’azienda pianifica un’emissione multi-tranche con scadenze da 3 a 19 anni, organizzata da JPMorgan, Barclays, HSBC e NatWest Group.

Questo gigante del retail online e primo provider mondiale di cloud aveva già debuttato a marzo con obbligazioni denominate in euro, segnando un record nella dimensione delle emissioni di corporate bond in euro; successivamente è entrato anche nel mercato dei bond in franchi svizzeri, realizzando sei tranche da record. Complessivamente, Amazon e la holding di Google, Alphabet, sono ormai i maggiori emittenti di obbligazioni tra i fornitori di cloud su larga scala fino al 2026; Amazon ha titoli in circolazione per oltre 92 miliardi di dollari, leggermente sopra la casa madre di Google.

Anche il debito complessivo di Amazon è il più alto tra i provider cloud ultra-large, con Microsoft seconda solo ad Amazon per quota di mercato cloud globale; il debito di Amazon, però, è circa il doppio rispetto alla rivale. Amazon prevede una spesa in conto capitale senza precedenti di 220 miliardi di dollari per quest’anno, e il CEO Andy Jassy ha dichiarato che la maggior parte di questa cifra sarà destinata all’espansione delle infrastrutture AI.

Poiché le dimensioni e la velocità di queste emissioni di bond non hanno precedenti, gli investitori dei mercati finanziari osservano un indebolimento costante dei prezzi azionari e obbligazionari delle Big Tech da inizio anno. La domanda verso il debito emesso sembra recentemente ridursi, e il rialzo dei rendimenti dei Treasuries a lunga scadenza ha allargato al momento dell’emissione gli spread, innalzando così il costo del finanziamento per debito.

I capitali globali affluiscono al mercato del credito AI, la febbre per gli investimenti in infrastrutture AI affronta la prova dei rendimenti

A marzo Amazon ha raccolto 14,5 miliardi di euro tramite otto tranche obbligazionarie e ora si prepara al debutto in sterline. Uno studio della BCE pubblicato il 31 agosto mostra che lo stock di corporate bond in euro dei cloud provider ultra-large si aggira attorno ai 40 miliardi di euro e che le Big Tech americane rappresentano quasi il 10% dell’ammontare totale dei nuovi corporate bond non finanziari denominati in euro nell’anno in corso. Il finanziamento cross-currency permette di allargare la platea di investitori, diversificare i rischi di concentrazione e abbinare meglio le spese all’estero. Inoltre, la diversificazione in valuta e base investitori riduce i rischi legati al crack della bolla AI; tuttavia, i reali vantaggi in termini di costo dipendono dal coupon, dalla durata, dalla copertura valutaria e dai costi di swap cross-currency.

L’approccio multivalutario di Alphabet è particolarmente evidente: a febbraio quest’anno ha emesso 5,5 miliardi di sterline in bond, compresi 1 miliardo con coupon al 6,125% e scadenza nel 2126, un vero “century bond”; ad agosto è invece entrata per la prima volta sul mercato obbligazionario australiano, raccogliendo 5,5 miliardi di AUD (circa 3,89 miliardi di USD) a fronte di richieste per oltre 18 miliardi di dollari australiani, 3,27 volte la dimensione emessa. Tra questi, il bond a 20 anni offre un coupon del 6,9%. Dai fondi britannici a scadenza lunghissima agli investitori australiani in valuta locale, l’espansione infrastrutturale AI sta attirando i risparmi di mercati diversi.

Gli strumenti di finanziamento si stanno ampliando. Oracle a febbraio ha annunciato l’obiettivo di raccogliere tra i 45 e i 50 miliardi di dollari entro il 2026, equamente fra debito ed equity, per aumentare la capacità legata ai contratti cloud sottoscritti. Nvidia, ad agosto, ha invece annunciato una partnership con Apollo, BlackRock, Blackstone e altri per avviare una piattaforma indipendente di finanziamento per il calcolo, mobilitando progressivamente oltre 500 miliardi di dollari di capitali terzi; il tutto ancora subordinato agli accordi finali. Questo significa che la costruzione delle infrastrutture AI sta collegando bilanci delle aziende tech, mercato delle obbligazioni pubbliche e capitali istituzionali; la capacità di finanziamento è ora determinante per la velocità di espansione.

Tuttavia, con i rendimenti dei Treasuries decennali americani vicini al 5%, i test di stress sulle capacità di raccolta per investimenti AI si fanno sempre più severi. Con il debito federale statunitense sopra i 40 trilioni e i rendimenti sui decennali prossimi al 4,8%, il presidente di Rockefeller International, Ruchir Sharma, individua nella “rottura decisiva del 5%” un segnale rilevante per la sostenibilità del boom AI, per via di richieste di prestito governative crescenti e del maggior premio per il rischio fiscale, che potrebbero aumentare i costi di finanziamento di base; le Big Tech dovranno perciò garantire ritorni più elevati per continuare ad attirare capitali necessari all’espansione delle infrastrutture AI.

Mettendo a confronto i ricavi annui delle applicazioni AI di circa 200 miliardi di dollari con oltre 1 trilione investito in infrastrutture, Sharma sottolinea la pressione finanziaria di un modello dove l’investimento precede e i proventi arrivano solo in seguito. I due valori misurano dimensioni diverse e non si possono semplicemente sottrarre per stimare il deficit settoriale, ma l’impatto di finanziamenti esterni più costosi è evidente: ogni 100 miliardi di nuovo debito con tassi superiori di 100 punti base implica 1 miliardo in più di esborso annuo per interessi. Al tempo stesso, tassi di sconto maggiori riducono il valore attuale dei flussi di cassa futuri, creando doppia pressione su redditività e valutazione per progetti dal ciclo lungo e che richiedono finanziamenti continui.