Le azioni energetiche statunitensi rimangono "a buon mercato" dopo forti rialzi: prezzi elevati del petrolio potrebbero portare a una rivalutazione dei titoli
L'Energy Select Sector SPDR ETF, che traccia le azioni energetiche statunitensi, ha registrato un aumento cumulativo di oltre il 43% da inizio anno, superando di gran lunga gli altri settori dell’S&P 500. Tuttavia, il settore energetico rimane uno dei più sottovalutati dell’S&P 500. I prezzi elevati del petrolio hanno portato profitti straordinari alle azioni energetiche, anche se Wall Street in precedenza riteneva che questo ciclo di crescita degli utili fosse solo un fenomeno temporaneo. Se però i prezzi elevati del petrolio dovessero persistere oltre le aspettative, la rivalutazione delle azioni energetiche potrebbe essere appena iniziata.
Le azioni energetiche stanno vivendo una fase di forza rara da molti anni e un ritorno del prezzo del petrolio a tre cifre potrebbe prolungare ulteriormente questa tendenza.
Dal 2026, il settore energetico è aumentato complessivamente di oltre il 43%, superando di gran lunga gli altri settori dello S&P 500; l’ETF State Street Energy Select Sector SPDR, che traccia le azioni energetiche statunitensi, negli ultimi mesi ha sovraperformato nettamente il prezzo del petrolio stesso.
Mercoledì il Brent ha superato i 100 dollari al barile, toccando il massimo da maggio. Nello stesso giorno, l’indice S&P 500 è sceso dello 0,5%, mentre il settore energetico si è rafforzato contro tendenza. Titoli energetici di grandi dimensioni come Exxon Mobil e Chevron hanno ricevuto un evidente sostegno.
Tuttavia, dal punto di vista della valutazione, le azioni energetiche non sono diventate costose nonostante il forte rialzo dei prezzi.
Secondo Bloomberg, il settore energetico rimane uno dei più economici all’interno dello S&P 500. Sebbene la crescita degli utili sia tornata a essere una delle più forti dell’indice, Wall Street è ancora propensa a ritenere che questa ondata di crescita sia solo temporanea, e quindi non assegna un premio di valutazione più elevato alle azioni energetiche.
Tuttavia, con il mantenimento su livelli elevati del prezzo del petrolio, la diminuzione delle scorte e la ridotta capacità di fornitura di riserva, gli analisti stanno iniziando a rivalutare questo giudizio.
Con il petrolio sopra i 100 dollari, le aspettative di utili delle società energetiche potrebbero essere ulteriormente riviste al rialzo
Il punto chiave di questa fase delle azioni energetiche non è solo il superamento psicologico dei 100 dollari da parte del petrolio.
Il superamento dei 100 dollari da parte del Brent riflette le preoccupazioni del mercato per il protrarsi dei conflitti in Medio Oriente e l’ulteriore instabilità dell’offerta globale. Con la diminuzione delle scorte e la riduzione della capacità di riserva, lo spazio di ammortizzazione del mercato petrolifero per assorbire gli shock dell’offerta si sta riducendo.
Per le aziende del settore energetico, il mantenimento di un prezzo del petrolio elevato si traduce in maggiori profitti a monte e in una maggiore liquidità. Ancora più importante: se i prezzi elevati del petrolio persisteranno più a lungo rispetto alle aspettative precedenti del mercato, gli analisti di Wall Street potrebbero alzare ulteriormente le stime di utili per i prossimi trimestri delle società energetiche.
Anche qualora entro la fine del 2027 il margine operativo dell’industria dovesse scendere intorno al 15%, sarebbe comunque nettamente superiore rispetto al livello di circa il 9% precedente lo scoppio della guerra in Iran.
Di conseguenza, il mercato attualmente non sta considerando solo “i profitti a breve termine derivanti dal rialzo del prezzo del petrolio”, ma piuttosto il fatto che il miglioramento dei margini delle aziende energetiche potrebbe essere più duraturo delle previsioni precedenti.
Le azioni energetiche potrebbero diventare il “porto sicuro” in un contesto di petrolio caro
Un altro vantaggio delle azioni energetiche è la loro performance significativamente differenziata rispetto all’indice generale.
Il 9 settembre, dopo che il Brent ha superato i 100 dollari, il mercato azionario USA ha subito pressioni, con l’S&P 500 in calo di circa lo 0,5% e il Nasdaq di circa lo 0,6%. Allo stesso tempo, il settore energetico è salito contro tendenza, supportando titoli come Exxon Mobil e Chevron.
Ciò è dovuto al fatto che il caro petrolio ha effetti opposti sulle aziende energetiche rispetto agli altri settori.
Per le società energetiche, l’aumento del petrolio significa un miglioramento dei ricavi e degli utili; per l’intera economia, invece, l’aumento dei prezzi aumenta i costi delle aziende e le spese dei consumatori, riportando alla ribalta le pressioni inflazionistiche.
Dopo il sorpasso dei 100 dollari del Brent, il rendimento dei titoli di stato USA a 10 anni è salito fino a sfiorare i massimi da ottobre 2023, mentre il mercato ha iniziato a riconsiderare l’impatto del rialzo dei prezzi energetici sull’inflazione e sulla politica monetaria.
Ciò conferisce alle azioni energetiche un certo carattere difensivo relativo: se il rialzo dei prezzi del petrolio porterà infine a un aumento dell’inflazione, a un rialzo dei rendimenti obbligazionari e a una pressione sull’intero mercato azionario, le aziende energetiche potrebbero ancora continuare a beneficiare degli alti prezzi del petrolio.
Il vero focus del mercato è: “Quanto a lungo durerà il caro petrolio?”
Naturalmente, la forza delle azioni energetiche si scontra anche con una questione cruciale: l’attuale livello elevato dei prezzi è solo un premio geopolitico temporaneo, o l’inizio di una nuova ondata di shock persistenti dell’offerta?
Se la situazione in Medio Oriente dovesse calmarsi rapidamente e l’offerta globale si normalizzasse, il ritorno a prezzi più bassi del petrolio farà nuovamente diminuire le aspettative di utili per le aziende energetiche; se invece i conflitti dovessero continuare e il trasporto attraverso lo Stretto di Hormuz risultasse più colpito, con l’ulteriore calo delle scorte, quello che il mercato ora considera “temporaneo” rimbalzo degli utili energetici potrebbe protrarsi più a lungo.
Di conseguenza, per le azioni energetiche, ciò che realmente importa non è se il Brent superi o meno la soglia dei 100 dollari, ma se questo livello possa essere mantenuto e se gli utili aziendali possano essere ulteriormente rivisti al rialzo seguendo l’andamento del petrolio.
Dopo la straordinaria performance già registrata dalle azioni energetiche, se il petrolio continuerà a restare elevato, i margini di profitto dovessero mantenersi su livelli alti senza una significativa espansione delle valutazioni, allora la logica di crescita del settore potrebbe non essere ancora giunta al termine.
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