Promemoria per il trading dell'oro: inflazione e turbolenze geopolitiche si intrecciano, conto alla rovescia per l'aumento dei tassi della Fed. Il prezzo dell'oro questa settimana sarà una ripresa decisiva o l'ultima possibilità di fuga?

Huitong News, 14 settembre—— Venerdì scorso, il prezzo dell’oro è rimbalzato di quasi l’1%, chiudendo a 4348 dollari, nonostante i dati CPI abbiano rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed la prossima settimana. L'attuale logica mostra che, se la situazione in Medio Oriente dovesse peggiorare facendo salire il prezzo del petrolio, questo aggraverebbe l’inflazione e aumenterebbe la probabilità di un rialzo dei tassi, comprimendo così il prezzo dell’oro; se invece la situazione si distendesse, ne beneficerebbe l’ascesa del prezzo dell’oro. Il focus di questa settimana rimane sui meeting della Fed e sulle evoluzioni geopolitiche; resta incerto se il livello minimo a breve termine potrà essere mantenuto.

Venerdì scorso, il mercato globale dell’oro ha registrato un evidente rimbalzo, con l’oro spot salito fino al 2%, toccando un massimo di 4402,19 dollari l’oncia, chiudendo infine con un +0,74% a 4348,35 dollari. Nonostante una perdita settimanale di circa l’1,8%, questo rapido recupero ha attirato molta attenzione sul mercato. Nel frattempo, i più recenti dati sull’inflazione USA hanno rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi della Fed questa settimana, mentre le continue tensioni geopolitiche in Medio Oriente hanno spinto al rialzo i prezzi del petrolio, accentuando ulteriormente l’incertezza sulle prospettive dei tassi. All’inizio di questa settimana, gli investitori prestano molta attenzione alla prossima riunione di politica monetaria della Fed e se, dopo il ribasso di breve termine, l’oro abbia già formato un supporto tecnico.

Lunedì (14 settembre) durante la sessione asiatica, l’oro spot ha aperto leggermente al ribasso, scambiando attorno a 4340 dollari/oz, in calo di circa lo 0,2%. Giovedì scorso, un attacco con droni provenienti dall’Iraq ha colpito l’oleodotto est-ovest dell’Arabia Saudita, costringendo il governo saudita a chiudere questa importante arteria per il trasporto del greggio. Riyadh non ha ancora comunicato l’entità dei danni o la durata prevista dell'interruzione. La conferenza diplomatica prevista lunedì tra Iran e Paesi arabi del Golfo in Oman è stata improvvisamente rinviata dopo l’attacco all’oleodotto. Questo incontro avrebbe dovuto discutere la situazione nello Stretto di Hormuz e le disposizioni temporanee per la navigazione. Il prezzo internazionale del petrolio ha aperto con un aumento di oltre il 2% e, nelle prime ore di lunedì, è salito oltre il 3%, intensificando ulteriormente le preoccupazioni sull’inflazione e mettendo sotto pressione il prezzo dell’oro.

L’impennata dei dati sull’inflazione accelera le aspettative di rialzo dei tassi da parte della Fed

I dati diffusi venerdì scorso sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) USA di agosto hanno mostrato un aumento congiunturale dello 0,4%, molto superiore allo 0,1% di luglio, mentre il tasso annuo è rimasto stabile al 3,4%. Il core CPI, che esclude alimentari ed energia, è cresciuto dello 0,3% su base mensile, il maggior aumento degli ultimi quattro mesi, superando le aspettative dello 0,2% per il secondo mese consecutivo. Il prezzo della benzina, dopo due mesi di calo, è balzato del 3,9%, contribuendo per oltre un terzo all’aumento complessivo del CPI, mentre i prezzi dei carburanti per autoveicoli, incluso il diesel, sono aumentati del 9,6% su base mensile. I prezzi degli alimentari sono saliti solo dello 0,1%, ma le componenti come uova e latticini sono ancora in aumento; il salario reale rettificato per l’inflazione è risultato in calo su base annua.

Questi dati hanno rapidamente cambiato le valutazioni del mercato sulla politica monetaria. Secondo il CME FedWatch Tool, dopo la pubblicazione dei dati, la probabilità che i trader assegnano a un rialzo dei tassi di 25 punti base da parte della Fed questa settimana è salita rapidamente da circa il 67% a circa l’87%. Gran parte degli analisti ritiene che l’accelerazione dell’inflazione, unita ai recenti segnali di consolidamento dal mercato del lavoro, non solo aumenti la probabilità di un rialzo questa settimana, ma possa anche aprire la strada a un’ulteriore stretta a ottobre o dicembre.

Tai Wong, trader indipendente di metalli preziosi, sottolinea che dopo un breve storno l’oro sta rapidamente recuperando, poiché i dati CPI hanno ulteriormente consolidato le aspettative di rialzo e il mercato ha già scontato un’elevata probabilità nei prezzi, riducendo la volatilità. L’andamento attuale suggerisce che, dopo il recente ritracciamento, l’oro stia formando un minimo di breve termine.

Il rialzo dei tassi generalmente riduce l’appeal dell’oro, che non offre rendimento, poiché aumenta il costo opportunità del suo possesso. Nonostante l’inflazione rimanga tradizionalmente un fattore di supporto per l’oro, in questo contesto, il rafforzamento delle aspettative sui tassi agisce più direttamente come elemento di pressione. Sebbene venerdì scorso il prezzo del petrolio sia rientrato leggermente, nel complesso è rimasto sopra i 100 dollari al barile, con il diesel che ha raggiunto nuovi record, alimentando i timori che l’inflazione si diffonda più ampiamente e rendendo il mercato ancora più orientato verso la stretta.

La tensione in Medio Oriente fa salire il petrolio, il canale dei tassi domina la logica sull’oro

Contemporaneamente ai dati sull’inflazione, si registra anche un aumento delle tensioni in Medio Oriente. Venerdì scorso, le milizie Houthi sostenute dall’Iran hanno raggiunto la strategica isola di Perim nello stretto di Bab-el-Mandeb e occupato la città costiera yemenita di Dubab. In precedenza, lo Stretto di Hormuz era già di fatto ostruito, impattando circa un quinto del commercio mondiale di petrolio e GNL, spingendo paesi come l’Arabia Saudita a fare più affidamento sulla rotta del Mar Rosso. L’avanzata degli Houthi potrebbe ora minacciare anche questo passaggio chiave per l’energia, con conseguente ulteriore rialzo dei prezzi del petrolio.

Le immagini satellitari mostrano denso fumo vicino all’oleodotto est-ovest saudita, un importante canale per bypassare lo Stretto di Hormuz. Secondo l’Agenzia Internazionale per l’Energia, le forniture saudite di petrolio greggio ad agosto sono scese ai livelli più bassi degli ultimi trent’anni. Dopo una lieve flessione venerdì scorso, il prezzo del petrolio ha comunque chiuso la settimana sopra i 100 dollari al barile. Secondo la predominante logica di mercato, se le tensioni in Medio Oriente dovessero intensificarsi, ciò alimenterebbe ulteriori timori sull’offerta e rafforzerebbe le aspettative di inflazione, aumentando in modo significativo la probabilità di rialzo dei tassi da parte della Fed. Un ambiente di tassi più elevati aumenta direttamente il costo opportunità del possesso di oro, esercitando pressione al ribasso. Al contrario, se la situazione in Medio Oriente dovesse allentarsi e il prezzo del petrolio scendere, le preoccupazioni sull’inflazione si attenuerebbero e le aspettative di rialzo si ridurrebbero, consentendo al prezzo dell’oro di trovare maggiore sostegno per risalire.

Nel frattempo, il dollaro ha guadagnato qualcosa contro euro e franco svizzero dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione, ma le variazioni sono rimaste contenute, frenate dal clima di vulnerabilità dei mercati dovuto ai prezzi sostenuti del petrolio. Il rendimento dei Treasury USA a 10 anni si è avvicinato al 5%, toccando nuovi massimi dell’ultimo periodo, per poi arretrare. L’aumento dei rendimenti si trasmette all’intera economia attraverso maggiori costi di finanziamento, mettendo sotto pressione borse e asset di rischio, e nel contesto di aspettative di rialzo più forti può temporaneamente ridurre l’appeal dell’oro.

Domanda frammentata ed emozioni di mercato: variabili chiave nella formazione di un minimo a breve

Sul fronte della domanda fisica, il feedback del mercato attorno a venerdì scorso mostra una evidente divergenza. In India, la domanda di oro è rimasta debole a causa della volatilità dei prezzi e molti compratori sono rimasti alla finestra; mentre in Cina, il principale paese consumatore di oro, la domanda di investimento è ancora forte. Queste differenze regionali riflettono una diversa sensibilità dei mercati alla volatilità dei prezzi e suggeriscono che, dopo la recente flessione, alcuni acquirenti asiatici potrebbero rientrare in posizione.

Entrando in questa settimana, l’attenzione del mercato è tutta sulle decisioni della Fed. Gli investitori vedono ormai il rialzo dei tassi come altamente probabile, ma la domanda più importante è se il nuovo rialzo segnerà solo una pausa o l’inizio di un altro ciclo restrittivo. Molti ex funzionari e analisti ritengono che, se la Fed agisse mentre l’inflazione resta ben al di sopra del target del 2%, sia probabile che seguiranno ulteriori rialzi. Il nuovo presidente della Fed si è già espresso in modo falco, sottolineando che la banca centrale non è abile nei cosiddetti “aggiustamenti fini”, rafforzando così le aspettative di una politica monetaria ancora restrittiva.

Nel contesto della doppia sfida rappresentata da tassi e inflazione, le tendenze a breve termine dell’oro sono spesso guidate dalle emozioni e dall’analisi tecnica. Il rimbalzo di venerdì scorso mostra che, dopo un calo dell’1,8% circa, i compratori sono tornati attivi. Se questa settimana il rialzo della Fed sarà confermato e la situazione in Medio Oriente dovesse peggiorare facendo su il petrolio, le aspettative di ulteriori rialzi potrebbero intensificarsi e l’oro rischierebbe di subire pressioni ancora maggiori; in caso contrario, un allentamento geopolitico con una discesa dei prezzi del petrolio potrebbe alleggerire i timori sui tassi e sostenere l’oro.

Prospettive generali: la direzione dell’oro in un contesto macro complesso dipende dalla lotta tra geopolitica e tassi

In sintesi, il forte rimbalzo dell’oro di venerdì scorso non è stato un evento isolato, ma il risultato della combinazione di dati sull’inflazione, rischi geopolitici e sentiment del mercato. Il rapido aumento del CPI USA di agosto ha rafforzato le aspettative di rialzi, teoricamente fattore negativo per l’oro; mentre le tensioni in Medio Oriente e il caro petrolio hanno ulteriormente alimentato, via canale inflattivo, lo scenario di tassi elevati, esercitando una pressione dominante. La formazione di un minimo di breve è stata confermata da alcuni trader, ma la possibilità che si trasformi in un trend rialzista dipende ancora dalle decisioni e comunicazioni concrete della Fed di questa settimana e dallo sviluppo della situazione in Medio Oriente.

Con la logica attuale, se le tensioni in Medio Oriente continueranno, i prezzi del petrolio dovrebbero rafforzare le aspettative di rialzo della Fed, mettendo pressione al ribasso sull’oro; se invece la situazione si allenterà e il petrolio scenderà, le preoccupazioni sull’inflazione diminuiranno, le aspettative di rialzo caleranno e l’oro troverà maggiore supporto per risalire. Come asset che incorpora caratteristiche sia di bene rifugio sia di moneta, in questo contesto l’oro ha mostrato elevata volatilità. Gli investitori, oltre a monitorare il percorso dei tassi, dovrebbero prestare particolare attenzione al modo in cui la geopolitica influenza l’offerta energetica e le aspettative inflazionistiche. Con l’ingresso del mercato nella settimana delle decisioni politiche, la volatilità dell’oro potrebbe nuovamente aumentare, e qualsiasi evoluzione in Medio Oriente sarà la variabile chiave che definirà la direzione di breve termine.


(Grafico giornaliero oro spot, fonte: Easy Huitong)

Ore 07:20 (UTC+8), l’oro spot quota ora 4336,68 dollari/oz.