Prospettive dei titoli di Stato USA: tornerà la correlazione tra azioni e obbligazioni?

⑴ Prima delle principali riunioni delle banche centrali, i titoli di Stato a medio termine guidano i rendimenti verso i massimi di decenni, complicando ulteriormente la situazione. ⑵ La svendita del mercato obbligazionario, guidata dai Japanese Government Bonds, è ripresa, con il rendimento dei Japanese Government Bonds che ha raggiunto il livello più alto degli ultimi decenni; il rendimento dei Treasury americani a 10 anni è salito al livello più alto dal 2007. ⑶ La Federal Reserve e la Bank of Japan annunceranno rispettivamente le decisioni sui tassi d'interesse mercoledì e venerdì; il mercato prevede per entrambe un rialzo di 25 punti base. ⑷ Il partito di governo giapponese e il primo ministro hanno finalizzato le linee guida per la riduzione della tassa sui consumi e i sussidi alle famiglie senza specificare la fonte dei fondi; il ministro delle finanze ha dichiarato che i fondi saranno raccolti riesaminando entrate e spese. ⑸ I Japanese Government Bonds rimangono scettici: i rendimenti dei titoli a 20 e 30 anni sono saliti rispettivamente di 7 e 8,5 punti base durante la giornata, mentre il rendimento a 10 anni ha toccato un massimo trentennale del 3,035%. ⑹ Lo yen si è indebolito dello 0,3% contro il dollaro, raggiungendo quota 154,81. ⑺ Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato un aumento dei riacquisti di Treasury a 10-30 anni per il resto di questo trimestre; in Gran Bretagna si vocifera che la vendita di titoli di lungo termine sarà interrotta, mentre l’Europa affronta difficoltà nel finanziare spese per difesa e infrastrutture. ⑻ La banca centrale norvegese aveva precedentemente annunciato la riduzione della quota obbligazionaria dal 70% al 50%, costringendo gli investitori in titoli di lungo termine a rivalutare le loro posizioni. ⑼ Tradizionalmente, le obbligazioni offrono una diversificazione del rischio poiché correlate negativamente alle azioni, ma i recenti rendimenti elevati stanno penalizzando le growth stock; il calo simultaneo di azioni e obbligazioni sta peggiorando le performance dei portafogli. ⑽ Se la recente performance non è solo legata all’inflazione, ma anche alle preoccupazioni sulla sostenibilità del debito, la correlazione tra azioni e obbligazioni potrebbe convergere; tuttavia, se i tassi elevati causano una recessione costringendo le banche centrali a tagliare i tassi, questa situazione diventerà meno certa. ⑾ È ragionevole mettere in discussione il ruolo delle obbligazioni come strumento di diversificazione del rischio per gli asset, considerando anche Inflation-Linked Bonds, titoli a breve durata e altri asset. ⑿ In giornata, i rendimenti dei Treasury americani a lunga scadenza sono cresciuti di 2-5 punti base, con i decennali oscillanti tra il 4,98% e il 5,04%; tatticamente, si tende ad acquistare duration quando il rendimento a 10 anni raggiunge il 5% o più.