Istituzione: L’aumento dei tassi da parte della Federal Reserve questa volta potrebbe essere un’operazione unica, il ciclo attuale di aumento dei tassi potrebbe essere limitato a questa occasione.
汇通网9月16日讯—— Gli economisti di Natixis, Christopher Hodge e Selin Aker, hanno pubblicato un rapporto previsionale, ritenendo che la Federal Reserve effettuerà il primo rialzo dei tassi nella riunione di politica monetaria che segna l'insediamento di Kevin Warsh come presidente. Se la pressione inflazionistica dovesse allentarsi nell'ultimo trimestre del 2026, questo rialzo potrebbe essere l'unico dell'attuale ciclo. Un dato del CPI core superiore alle attese sostiene la decisione di alzare i tassi; il dot plot potrebbe vedere una lieve revisione al rialzo delle stime sui tassi, ma ci sono forti divisioni tra i membri, e non è detto che Warsh fornirà una guida chiara sulle prossime mosse durante la conferenza stampa.
Il team di ricerca di Natixis ritiene probabile che la Fed procederà con il primo rialzo dei tassi sotto la guida di Kevin Warsh. Inoltre, gli analisti avanzano un'opinione particolare: qualora le pressioni inflazionistiche si allentino nell'ultimo trimestre del 2026, questo rialzo potrebbe essere l'unico dell'intero ciclo. Gli economisti Christopher Hodge e Selin Aker, nel rapporto di outlook pre-FOMC, sostengono che il presidente Warsh utilizzerà questo modesto rialzo per continuare a favorire la discesa dell'inflazione.
I dati del CPI core consolidano le aspettative di rialzo, ma emergono divisioni tra i membri votanti
Christopher Hodge e Selin Aker dichiarano: “Prevediamo che la Fed alzerà il limite superiore del tasso sui fondi federali al 4,0%, segnando il primo rialzo in tre anni, nonché il primo durante la presidenza Warsh. Riteniamo improbabile che emerga una maggioranza di voti contrari in questa riunione, ma i presidenti delle Federal Reserve regionali Logan, Harker e Kashkari, già favorevoli ad un rialzo a luglio, potrebbero votare per un incremento di 50 punti base in un’unica soluzione.”
Gli economisti osservano che i dati del CPI core, superiori alle attese di mercato, rafforzano ormai le aspettative di rialzo. Nel report scrivono: “La tolleranza dei decisori politici verso questi shock temporanei di breve periodo è notevolmente diminuita. Anche se alcuni fattori che alimentano l’inflazione sfuggono al controllo della Fed, il superamento continuato del target inflazionistico rimane un problema da risolvere. I membri del comitato continuano a inviare segnali di intolleranza rispetto alla situazione attuale. Alla riunione di Jackson Hole in agosto, il presidente Warsh ha espresso insoddisfazione per la lentezza del calo dell’inflazione; i dati più recenti del CPI forniscono solide motivazioni per trasformare in atto il suo messaggio hawkish.”
Il rapporto evidenzia anche che, sebbene i mercati non abbiano ancora compreso appieno la reattività politica di Warsh, egli ha dichiarato chiaramente che è responsabilità della Fed riportare l’inflazione sotto controllo e che, se necessario, ricorrerà allo strumento dei tassi di politica monetaria.
Il dot plot potrebbe segnalare una lieve revisione al rialzo dei tassi; le divergenze tra i membri indeboliscono la guidance
Per quanto riguarda il Summary of Economic Projections (dot plot), Hodge e Aker non si aspettano grandi cambiamenti. “L’unica variazione che prevediamo,” affermano, “riguarda la previsione del tasso d’interesse per fine 2026, che potrebbe essere rivista al 4,1%, suggerendo che il dot plot mediano incorpori la possibilità di un ulteriore rialzo nell’anno. Tuttavia, le forti divergenze tra i membri sul dot plot indeboliranno il segnale che ne deriva, indicando così molteplici possibili direzioni dei tassi nei prossimi anni.”
In merito alla conferenza stampa post-riunione, i due economisti prevedono che il presidente Warsh non fornirà ancora una guidance chiara sulle future mosse della politica monetaria. “Riteniamo che Warsh presenterà questo rialzo come una misura a garanzia della convergenza dell’inflazione verso il target in tempi ragionevoli. Sottolineerà inoltre che questa decisione è indipendente, e che non condizionerà le prossime riunioni, mantenendo così la massima flessibilità per sé e il Comitato nell’affrontare eventuali shock futuri.”
L’attuale ciclo potrebbe vedere un solo rialzo: l’inflazione rimane il fattore chiave
Riguardo a eventuali rialzi futuri, Hodge e Aker sottolineano che il mercato dovrà concentrarsi sui dati inflazionistici dei prossimi mesi.
Scrivono: “Prevediamo che i dati sull'inflazione miglioreranno gradualmente, e per questo motivo il rialzo atteso potrebbe essere un intervento isolato — ovvero, l’unico di questo ciclo. Tuttavia, questa sarebbe una situazione insolita: di norma, una volta che la Fed avvia i rialzi, ne seguono diversi in sequenza per domare la pressione dei prezzi. Questa però non è una fase politica standard. La tendenza generale dell’inflazione rimane in calo, l’indicatore anno su anno resta inferiore al dato del mese precedente, anche se la velocità di riduzione non è sufficiente per le richieste della Fed. Pertanto, la Fed ritiene che basterà questo piccolo rialzo per contribuire efficacemente alla flessione dell’inflazione.”
Conclusioni
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