Il rafforzamento del dollaro mette l'euro sotto pressione multipla

⑴ Il mercato dei cambi si sta gradualmente allontanando dallo scenario estivo di bassa attività, con il dollaro che si rafforza complessivamente mentre l’euro subisce una forte pressione.⑵ L’indice del dollaro è salito per la terza settimana consecutiva, raggiungendo il livello più alto degli ultimi 18 mesi, in netto contrasto con le precedenti aspettative di mercato su una debolezza persistente del dollaro nel 2025.⑶ I fattori che sostengono il dollaro includono una crescita economica solida, i rendimenti dei Treasury USA su livelli elevati e i prezzi di petrolio e gas ancora alti, condizioni che favoriscono i paesi esportatori di energia.⑷ Anche le altre valute si trovano ad affrontare venti contrari: la sterlina e lo yen presentano ciascuna criticità, ma le problematiche dell’euro sono particolarmente rilevanti.⑸ I mercati obbligazionari dell’Eurozona con maggiore debito, come la Francia, sono sotto pressione e l’aumento del costo dell’energia frena la crescita; la combinazione di questi due fattori potrebbe limitare ulteriori margini di rialzo dei tassi.⑹ L’euro è sceso sotto 1,13 dollari, per la prima volta da maggio 2025; la volatilità di mercato è in aumento e aumentano le posizioni ribassiste sull’euro.⑺ Un indicatore ancora più ampio della debolezza dell’euro è il suo contemporaneo deprezzamento anche nei confronti di sterlina, yen e franco svizzero.⑻ Da ora in poi, l’attenzione sarà rivolta a se le pressioni sui mercati obbligazionari dell’Eurozona riusciranno ad attenuarsi e a come evolveranno i prezzi dell’energia e gli spazi di manovra della politica: questi fattori potrebbero determinare se la discesa dell’euro potrà fermarsi.