UBS (UBS.US): simulando un ciclo rialzista dei chip, TXN è la prima scelta

Secondo Woofun AI, UBS ha determinato che la tendenza rialzista del ciclo dei chip analogici rimane invariata, identificando Texas Instruments (TXN.US) come prima scelta del settore. Nonostante il recente sentiment di mercato sia piuttosto debole, le scorte dei distributori sono diminuite tra il 7% e il 10% su base mensile e i prezzi sono aumentati tra il 9% e il 12%, con una crescente tensione tra domanda e offerta che costituisce la logica principale a sostegno della continuazione del ciclo.

Il rapporto americano sui semiconduttori pubblicato il 16 ottobre 2026 ha rivelato cambiamenti significativi nel mercato micro. I dati elaborati da Woofun AI mostrano che l'indice delle scorte True Analog è di 85, con un calo del 7% su base mensile e del 15% su base annua; l'indice delle scorte Power Analog è 76, con un calo del 10% su base mensile e del 18% su base annua; l'indice delle scorte MCU è 91, con un calo del 5% su base mensile e del 3% su base annua. Dal lato dei prezzi si osserva una divergenza: il prezzo medio di True Analog è aumentato del 12% su base mensile, Power Analog del 9%, i dispositivi discreti sono cresciuti del 34%, mentre solo MCU è diminuito del 7%.

Le indagini su domanda e offerta confermano ulteriormente la tensione: la domanda netta attesa raggiunge il +79%, la domanda netta recente è +75%, l'aumento netto dei prezzi recente è del 68%, mentre l'aumento atteso è del 65%; il momentum dei tempi di consegna è del +65%. Dal punto di vista dell'abbondanza dell'offerta, il 38% dei distributori e il 26% degli acquirenti diretti ritiene che l'offerta sia superiore all'obiettivo, ma il 70% dei distributori e il 76% degli acquirenti diretti teme una carenza nei prossimi sei mesi, in aumento di 3 punti percentuali. Per garantire l'approvvigionamento, il 73% degli intervistati effettua ordini anticipati o stipula accordi a lungo termine, il 53% aumenta le scorte, e la percentuale di coloro che vedono tempi di consegna più lunghi è salita dal 62% al 65%.

Le previsioni sull'utile aziendale e l'analisi approfondita delle scorte mostrano una differenziazione della vivacità del settore. Nel terzo trimestre, i ricavi di TXN sono cresciuti del 10,7% su base trimestrale (contro il 6,1% stagionale), ADI è cresciuta dell'8,5% (contro il 4,6% stagionale), MCHP dell'8,5% (contro il 4,3% stagionale), ON del 5,4% (contro il 4,0% stagionale), mentre ALGM ha avuto una crescita del 6,0%, inferiore al 7,1% stagionale. Nella struttura delle scorte, TXN ha scorte di prodotti finiti per 75 giorni, superiori alla media del settore di 39 giorni e ai 43 giorni di NXP Semiconductors (NXPI.US). I dati del secondo trimestre mostrano una produzione in crescita del 7% e ricavi cresciuti dell'11% su base trimestrale, con scorte totali stabili. MCHP ha eseguito un piano in nove punti riducendo le scorte di 9 giorni a 175 giorni; ON ha ridotto le scorte di 11 giorni a 189 giorni, con una produzione pari circa al 100% delle vendite. TXN, grazie al potenziale di recupero della quota di mercato e al punto di svolta del flusso di cassa libero dopo la riduzione delle spese in conto capitale, viene considerata particolarmente promettente per la crescita della quota di mercato.

UBS prevede una crescita trimestrale di 200-300 punti base nel quarto trimestre, superiore al livello stagionale normale. Il ciclo rialzista è guidato congiuntamente da quattro segnali: scorte basse dei distributori, incremento costante dei prezzi, domanda sostenuta e offerta sempre più limitata. Tuttavia, il settore tecnologico affronta rischi legati a rapidi cambiamenti tecnologici, maggiore concorrenza, esposizione al ciclo macroeconomico e alti investimenti in capitale; TXN è anche soggetta a pressioni sui prezzi e domanda ciclica nei mercati finali. Le variabili chiave per la durata del ciclo sono il momento di avvio della ricostituzione delle scorte da parte dei distributori e la durata della stretta sull'offerta.