JPMorgan: La stabilizzazione dei rendimenti obbligazionari potrebbe porre fine alla compressione delle valutazioni; combinata con l'accelerazione dei profitti, il mercato azionario potrebbe salire fino alla fine dell'anno.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, gli strategist di JPMorgan guidati da Mislav Matejka hanno dichiarato che, qualora i rendimenti globali delle obbligazioni si stabilizzassero, ciò potrebbe porre fine alla compressione delle valutazioni azionarie e aiutare il mercato azionario a proseguire la ripresa fino alla fine dell’anno.

JPMorgan ritiene che il recente aumento dei rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sia stato eccessivo: a fine settembre il rendimento ha superato il 5% per la prima volta in vent’anni, con un picco intorno al 5,3%. La banca sottolinea che le variazioni dei Federal Funds futures possono quasi interamente spiegare l’aumento dei rendimenti a 10 anni di quest’anno; ora che la riformulazione dei tassi a breve termine è sostanzialmente completata, gran parte delle pressioni rialziste sui tassi a lungo termine potrebbe attenuarsi.

L’impennata dei rendimenti ha avuto un impatto significativo sulle valutazioni azionarie. Matejka ha scritto in un recente report che, nella fase di sell-off più accentuata, il rapporto prezzo/utili prospettico a 12 mesi di S&P 500 e MSCI Global si è ridotto di circa 3 punti. Attualmente il rapporto P/E prospettico di S&P 500 è pari a 19,1 volte, contro 21,7 volte di inizio anno. Se i rendimenti dovessero stabilizzarsi, questa compressione delle valutazioni potrebbe interrompersi.

I primi risultati delle trimestrali stanno fornendo un ulteriore sostegno. Tra le aziende che hanno già pubblicato i dati, il 78% delle statunitensi e il 60% delle europee hanno superato le stime di consenso per l’EPS. A livello globale, la quota delle società con un’accelerazione della crescita degli utili si avvicina ai massimi storici, aumentando la probabilità che il ciclo rialzista del mercato sia più sostenuto.

Il calo dei rendimenti allevierebbe inoltre la pressione sugli investimenti in capitale AI e sui bilanci delle famiglie, favorendo un ampliamento della partecipazione del mercato oltre i titoli tech a mega capitalizzazione (MAGS). La banca sostiene che, qualora i rendimenti obbligazionari e gli utili societari seguissero le attese, le azioni potrebbero avere una performance positiva entro fine anno.