Morgan Stanley: il percorso di ripresa del margine lordo è chiaro, conferma il rating “Overweight” su STMicroelectronics (STM.US)

Secondo quanto riportato da Jinse Finance APP, Morgan Stanley ha pubblicato un rapporto in cui si afferma che i risultati del terzo trimestre di STMicroelectronics (STM.US) sono stati complessivamente in linea con le aspettative. Nonostante l’utile per azione (EPS) sia stato leggermente inferiore al consenso, le previsioni per il quarto trimestre sono risultate conformi alle attese, dissipando temporaneamente i dubbi del mercato. Con la progressiva realizzazione del miglioramento strutturale del margine lordo derivante dalla riorganizzazione delle fonderie, Morgan Stanley mantiene la raccomandazione “overweight” su STMicroelectronics e fissa il prezzo obiettivo a 65 euro.

Il rapporto sottolinea che, dopo la forte volatilità del margine di profitto del trimestre precedente, la “stabilità” mostrata in questo resoconto finanziario rappresenta già un segnale positivo. Il fatturato e il margine lordo del terzo trimestre (37,3%) sono stati sostanzialmente in linea con le aspettative, mentre la guidance per il quarto trimestre indica ricavi per 4,15 miliardi di dollari e un margine lordo al 39%, anch’essi in linea (con il margine lordo superiore di 86 punti base rispetto al consenso di mercato). Sebbene l’EPS del terzo trimestre sia stato inferiore del 10% rispetto alle attese, la guidance per il quarto trimestre — da cui dipende principalmente l’attenzione degli investitori — è arrivata puntualmente, consentendo che il dibattito sulla redditività rimanga ancorato a una prospettiva di miglioramento strutturale.

I principali punti di vista di Morgan Stanley sono i seguenti:

Il percorso di miglioramento dei margini rimane invariato, raggiungimento degli obiettivi forse rinviato a metà 2028

Il management ha ribadito l’obiettivo di un margine lordo tra il 44% e il 46% e ha sottolineato che il piano di riorganizzazione della produzione porterà a un miglioramento strutturale del margine lordo superiore a 400 punti base. Sebbene il margine lordo del terzo trimestre abbia ancora assorbito circa 60 punti base di costi relativi a capacità produttiva inutilizzata e 40 punti base di oneri straordinari di trasferimento, il management prevede che queste spese scompariranno quasi completamente nella seconda metà del 2027. Morgan Stanley ritiene che, considerando il tempo necessario affinché i clienti effettuino la transizione dai prodotti tradizionali, il raggiungimento di tale obiettivo possa avvenire più probabilmente verso la metà del 2028, piuttosto che alla fine del 2027.

Crescita trainata da Data Center e business LEO, domanda di elettronica di consumo ancora debole

I diversi mercati finali mostrano un andamento disomogeneo: il segmento dei data center di intelligenza artificiale (AI DC) continua a guidare la crescita, con ricavi stimati di circa 1,3 miliardi di dollari nel 2026 e nettamente superiori a 2 miliardi di dollari nel 2027, grazie soprattutto ai chip fotonici in silicio, agli IC, ai microcontrollori e alle soluzioni di alimentazione. Il business dei satelliti in orbita bassa (LEO), limitato dalla capacità produttiva, vedrà nel 2027 ricavi almeno pari a quelli del 2026, se non superiori; il settore industriale offre invece la resilienza ciclica più evidente, con una guidance di crescita annuale del 40%-50% per il quarto trimestre. Al contrario, i prodotti di elettronica personale (Personal Electronics) restano deboli e si prevede che anche nel 2027 continueranno a soffrire, probabilmente a causa della carenza di DRAM per smartphone e della mancanza di nuovi contenuti trainanti.

Andamento stagionale del 2027 destinato a cambiare, alzate le stime EPS per il 2027/28

Il management segnala che, per effetto del maggior peso dei ricavi provenienti da data center e satelliti LEO, le caratteristiche stagionali del 2027 saranno diverse rispetto al passato, e indicazioni più dettagliate verranno fornite a gennaio 2027 (in occasione dei risultati del quarto trimestre). Pur mantenendo pressoché invariata la previsione dei ricavi totali per il 2027 a circa 18 miliardi di dollari, Morgan Stanley, grazie ai progressi registrati sui margini, rivede al rialzo le stime di utile per azione (EPS) per il 2027 e il 2028 rispettivamente dell’11% e del 2%, portandole a 3,21 dollari e 4,10 dollari.