Le elezioni di metà mandato sommate ai dati non agricoli potrebbero aumentare la volatilità del mercato! Oracle (ORCL.US) guida 17 aziende nella corsa all’emissione di obbligazioni

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, Oracle (ORCL.US) guida un gruppo di 17 aziende che stanno entrando nel mercato delle obbligazioni corporate di alta qualità degli Stati Uniti, cercando di emettere obbligazioni prima delle elezioni di midterm americane. Si tratta della più grande serie di operazioni di questo tipo dal settembre scorso. Secondo documenti regolatori, Oracle sta emettendo obbligazioni in dollari investment grade per un valore di 10 miliardi di dollari e prevede una raccolta analoga tramite azioni ordinarie, per finanziare le infrastrutture dedicate all’intelligenza artificiale (AI).

La spinta diretta dietro questa massiccia raccolta di fondi da parte di Oracle è rappresentata dalla sua aggressiva scommessa sull’infrastruttura cloud per AI. Durante l’Investor Day tenutosi il 28 ottobre a Las Vegas, Oracle ha chiarito che il capitale destinato al capex per l’anno fiscale 2026 è stato raddoppiato a 55,7 miliardi di dollari rispetto all’anno precedente; secondo FactSet, l’importo è destinato a salire ulteriormente del 65% nell’esercizio attuale, raggiungendo i 91,9 miliardi di dollari, al fine di soddisfare il crescente fabbisogno di potenza cloud da parte dei grandi clienti.

Questa operazione di raccolta di 20 miliardi di dollari da parte di Oracle avviene solo pochi giorni dopo l’annuncio di un piano di finanziamento a lungo termine volto a sostenere i massicci investimenti nell’infrastruttura AI. Oracle prevede di emettere le obbligazioni in cinque tranche, con scadenze comprese tra 3 e 20 anni. Il collocamento segue di poco la recente emissione di Microsoft (MSFT.US) per 25 miliardi di dollari, che ha interrotto una pausa di circa tre mesi nelle emissioni di debito di grandi cloud provider del settore tech.

Lunedì sono entrate contemporaneamente sul mercato primario delle obbligazioni di alta qualità altre aziende come HCA Healthcare (HCA.US), L3Harris Technologies (LHX.US), contractor per la difesa, e GATX Corp (GATX.US), società di noleggio vagoni ferroviari. Alcune di queste società non emettevano obbligazioni investment grade da anni; ad esempio, Carrier Global (CARR.US), attiva nei sistemi HVAC, non entrava sul mercato obbligazionario dal 2023.

Inoltre, tra le aziende che hanno lanciato nuove emissioni di obbligazioni lunedì figurano Otis (OTIS.US), Cheniere Energy (LNG.US), AEP Transmission, Textron (TXT.US), Eastman Chemical (EMN.US) e Hyatt Hotels (H.US).

Questa ondata rappresenta il più alto numero di emittenti dal 8 settembre, seguita da una serie di relazioni trimestrali aziendali che annunciavano piani di spesa in crescita. Gli operatori di mercato avevano previsto che il volume delle emissioni questa settimana si sarebbe aggirato attorno ai 45 miliardi di dollari, in considerazione della volontà delle aziende di finalizzare la raccolta prima delle possibili turbolenze dei mercati legate alle elezioni di midterm di martedì e alla pubblicazione dei dati occupazionali non agricoli di venerdì negli Stati Uniti.

Ed Al-Hussainy, gestore di portafoglio presso Columbia Threadneedle, ha dichiarato che il principale fattore trainante è stato il calo dei rendimenti obbligazionari dall’inizio di ottobre, unito alla riduzione della volatilità dei tassi di interesse dopo che la Fed ha mantenuto il tasso di riferimento invariato la scorsa settimana.

Egli afferma: “Il mercato delle obbligazioni investment-grade gode di una solida base di domanda sensibile ai rendimenti. Questo tipo di domanda era temporaneamente scomparso durante la fase di picco della volatilità dei tassi tra settembre e l’inizio di ottobre.” “Con la FOMC ormai terminata e la stagione delle trimestrali del terzo trimestre finora priva di sorprese negative significative sul fronte della leva finanziaria, il periodo attuale rappresenta una buona finestra di opportunità per i nuovi emittenti.”

Oltre al mercato statunitense, Alphabet (GOOGL.US) ha effettuato per la seconda volta quest’anno un’emissione nel mercato delle obbligazioni in euro. Preoccupazioni legate alla velocità della spesa sull’intelligenza artificiale hanno agitato gli investitori e portato a vendite di credito, così che le nuove obbligazioni di Alphabet sono state offerte a rendimenti nettamente superiori rispetto a quelle di maggio.

Meta Platforms (META.US) sta invece considerando l’emissione di almeno 20 miliardi di dollari di obbligazioni high-grade in più valute. Secondo fonti vicine alla vicenda, Meta ha chiesto a Citigroup e Morgan Stanley di organizzare conference call con gli investitori rispettivamente lunedì e martedì. Daniel Sorid, Head of U.S. Investment Grade Credit Strategy di Citigroup, ha dichiarato: “Il mercato del credito investment grade è molto profondo, ma la chiarezza delle informazioni resta la chiave.”

Preoccupazioni per i finanziamenti AI e l’aumento degli indicatori di rischio di credito

Le preoccupazioni intorno ai massicci finanziamenti destinati alle infrastrutture AI continuano a fermentare nel mercato obbligazionario. Gli acquirenti di obbligazioni stanno ora richiedendo un premio di rischio più elevato per assumersi l’esposizione verso aziende coinvolte nella corsa agli investimenti AI, arrivando a pagare una sovrattassa per proteggersi. Oracle è diventato il 'barometro' per comprendere i rischi di credito dell’AI.

Dallo scorso anno, Oracle e altre aziende hanno raccolto sul mercato centinaia di miliardi di dollari in prestiti per finanziare nuovi data center e acquisire chip, il che ha sollevato dubbi sulla sostenibilità di tali investimenti.

Secondo dati S&P Global Market Intelligence, lo spread sui Credit Default Swap (CDS) a 5 anni di Oracle ha toccato all’inizio del mese scorso il record storico di circa 320 punti base, quasi il doppio dall’inizio dell’anno. Un livello tipico di rating BB/B (high yield), ben superiore a quello che spetterebbe al suo investment grade.

A luglio, S&P ha già declassato Oracle a BBB-, avvertendo che se la leva finanziaria dovesse restare sopra il livello di 4x o se l’azienda non dovesse raggiungere un flusso di cassa libero positivo entro il 2029, il rating potrebbe subire un nuovo taglio, facendo scivolare l’obbligazione nel segmento high yield, il che potrebbe innescare la vendita forzata da parte degli investitori istituzionali che possono detenere solo titoli investment grade.

Secondo FactSet, Oracle ha attualmente in circolazione circa 117 miliardi di dollari di debito a lungo termine e circa 39 miliardi di dollari tra capitale e impegni di leasing; gli analisti prevedono che il free cash flow per quest’anno fiscale sarà di circa -23,7 miliardi di dollari, con una previsione di discesa a -36 miliardi di dollari nel prossimo esercizio.

Ed Al-Hussainy avverte che i fondi enormi necessari per finanziare data center e chip per l’intelligenza artificiale stanno esercitando pressione su tutto il mercato del credito. “Se si guarda all’intero spettro qualitativo di credito,” spiega, “il mercato sta tentando di assorbire la portata e la velocità dei finanziamenti richiesti dalle infrastrutture AI.” Fa notare che, anche con le rassicurazioni di Oracle sui risultati prospettici di lungo periodo, questa fase di tensione non è destinata a finire a breve.