Tagliare le spese per l'AI sarebbe più vantaggioso? Bank of America offre un giudizio controintuitivo: anche se "impopolare" potrebbe prolungare il ciclo economico, le azioni dei chip potrebbero beneficiare di una più lunga traiettoria di profitto.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, negli ultimi tempi sono cresciute le preoccupazioni sul mercato, dovute a fattori quali le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, il timore riguardo all'aumento dei costi delle infrastrutture legate all'intelligenza artificiale e i dubbi sulla sostenibilità di questa frenesia di spesa. Bank of America ha dichiarato che, sebbene qualsiasi forma di riduzione delle spese possa rappresentare un segnale “malvisto” dagli investitori, in realtà potrebbe prolungare il ciclo di spesa.

Gli analisti della banca hanno esposto un argomento opposto: se la domanda monetizzabile dell'AI rimane sostenuta, mentre la crescita della capacità rallenta, questo potrebbe effettivamente aumentare la capacità di fornitura di potenza di calcolo e ritardare il raggiungimento del picco del ciclo dell'AI.

“Un rallentamento nella crescita dell’offerta combinato con una domanda resiliente può aumentare il tasso di utilizzo, sostenere i prezzi e ridurre il rischio di eccessiva costruzione,” hanno scritto gli analisti della banca in un rapporto inviato ai clienti. “Il risultato potrebbe essere uno spostamento verso il basso del picco degli utili, ma una maggiore durata nel tempo dei profitti e una valutazione più alta per i produttori di chip che attualmente sono valutati come se il ciclo fosse prossimo alla fine.”

La banca continua a mostrare fiducia nei confronti di Nvidia (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US) e Texas Instruments (TXN.US).

Inoltre, la banca ha sottolineato che le recenti trimestrali pubblicate dai grandi provider di cloud mettono in evidenza la “resilienza” della domanda di AI: il backlog complessivo dei contratti a lungo termine di queste società ha raggiunto i 2.5 trilioni di dollari. Inoltre, la crescita delle piattaforme cloud di Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure e Google (GOOGL.US) è stata rispettivamente del 39%, 49% e 100%. In una situazione di capacità limitata, il volume di token gestiti è aumentato di oltre 10 volte su base annua, mentre i prezzi di noleggio di Hopper e Blackwell sono cresciuti quest'anno del 33% e 51% rispettivamente (SpaceX ha recentemente dichiarato che l’attuale prezzo spot consente un periodo di recupero dell’investimento di circa un anno).

Altri dati degni di nota includono: tra le aziende Fortune 500, la spesa su Amazon Bedrock è aumentata di oltre 7 volte su base annua; per quanto riguarda Microsoft, il numero di clienti con oltre 50.000 postazioni Copilot è cresciuto di 8 volte (gli utenti attivi giornalieri di Copilot sono cresciuti del 50% rispetto al mese precedente).

Gli investitori hanno recentemente espresso preoccupazione riguardo la situazione dei flussi di cassa, riguardante il free cash flow degli otto maggiori provider di cloud statunitensi e dei nuovi operatori nel settore. Il consumo di free cash flow dovrebbe aumentare da 128 miliardi di dollari nel 2026 a 335 miliardi di dollari nel 2027. Tuttavia, secondo gli analisti, gli investitori potrebbero “vedere gli alberi ma non la foresta”.

“Il 2027 potrebbe rappresentare il picco massimo del consumo di cassa e, nel 2028, il deficit dovrebbe ridursi a 77 miliardi di dollari, pari al 2% delle vendite, con un miglioramento di ben 258 miliardi di dollari,” hanno aggiunto gli analisti. “I finanziamenti restano il nodo centrale del dibattito, ma il free cash flow dell’ecosistema fornisce un ulteriore potenziale meccanismo di sfogo: si prevede, infatti, che Nvidia, Broadcom e Micron nel 2027 genereranno insieme circa 577 miliardi di dollari di free cash flow, superando gli 800 miliardi di dollari nel 2028 (pur continuando a dover affrontare i rischi legati al finanziamento da parte dei fornitori e alle operazioni cicliche).”

“Pertanto, è probabile che il mercato stia già prezzando il rischio legato agli investimenti in conto capitale prima ancora che si manifestino segnali di indebolimento nella domanda,” hanno continuato gli analisti. “A nostro avviso, se la domanda di AI a pagamento dovesse rimanere resiliente, una minore spesa in conto capitale aiuterebbe a ridurre la sovracostruzione, mantenere la scarsità, prolungare il ciclo degli utili per azione e sostenere multipli di valutazione più elevati.”