Citigroup: La crescita diversificata del business di Amgen (AMGN.US) compensa il calo dei ricavi dei prodotti DeShu monoclonali; la gestione della pipeline di ricerca e sviluppo determinerà le prospettive future

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, martedì 3 novembre dopo la chiusura di Wall Street, Amgen (AMGN.US) ha pubblicato i risultati del terzo trimestre 2026. Il rapporto mostra che i ricavi del terzo trimestre sono stati di 10,365 miliardi di dollari, in crescita dell’8% su base annua, superando le stime di mercato che si attestavano tra 10,05 e 10,07 miliardi di dollari. Per quanto riguarda i profitti, l’utile per azione non-GAAP è stato di 6,45 dollari, in aumento del 14% su base annua e superiore alle attese di 5,77-5,79 dollari; il margine operativo non-GAAP è stato del 47,3%, con un incremento di 0,2 punti percentuali rispetto all’anno precedente; il flusso di cassa libero è stato di 3,7 miliardi di dollari (rispetto ai 4,2 miliardi dell’anno precedente).

Le vendite di prodotti del trimestre sono state pari a 9,883 miliardi di dollari, con un aumento dell’8% anno su anno. I sei principali prodotti a crescita chiave hanno registrato un incremento complessivo del 27% su base annua, rappresentando oltre il 70% delle vendite totali di prodotti; Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, UPLIZNA, BLINCYTO e IMDELLTRA hanno tutti conseguito una crescita a due cifre, con un totale di 17 prodotti che hanno superato una scala annualizzata di vendite di 1 miliardo di dollari nel terzo trimestre.

Secondo un report di Citi pubblicato dopo la trimestrale di Amgen, Repatha (fatturato di 1,1 miliardi di dollari; superiore alle attese di 46 milioni; +37% su base annua) rimane il punto di forza più evidente della crescita, grazie alla sua continua penetrazione nei settori della cardiologia e della medicina di base. Nel frattempo, anche Evenity (vendite di 751 milioni di dollari; +24 milioni rispetto alle attese), Uplizna (vendite di 451 milioni; +71 milioni rispetto alle attese) e Imdelltra (vendite di 406 milioni; +79 milioni rispetto alle attese) hanno fornito ulteriore slancio alla crescita aziendale. Tepezza (vendite di 526 milioni di dollari; 66 milioni sotto le attese; -6% su base annua) ha invece risentito negativamente della riduzione delle scorte di magazzino. Prolia (vendite di 632 milioni; 48 milioni sotto le attese) e Xgeva (vendite di 288 milioni; 39 milioni sotto le attese) hanno continuato a registrare cali di fatturato dopo l’arrivo dei biosimilari, impattati dalla diminuzione delle vendite e del prezzo netto (rispettivamente -45% e -47% su base annua). Tuttavia, il livello di diversificazione della gamma prodotti risulta ancora sufficiente ad assorbire le pressioni a breve termine.

Amgen ha contestualmente aumentato la guidance per l’intero anno 2026, con una previsione di ricavi totali tra 38,9 e 39,7 miliardi di dollari (precedentemente 38,2-39,4 miliardi) e una previsione di utile per azione non-GAAP tra 22,90 e 23,70 dollari (precedentemente 22,30-23,50 dollari).

Citi ritiene che l’aumento della guidance annuale da parte di Amgen rafforzi ulteriormente la fiducia del mercato nella sua capacità di esecuzione commerciale, ma che il multiplo di valutazione a lungo termine dipenderà sempre più dalla capacità della pipeline di R&S di soddisfare le aspettative. In effetti, sebbene Repatha, l’oncologia e l’area delle malattie rare godano di un buon slancio, le incertezze legate a Lp(a) e l’attesa dei dati della fase III di MariTide portano la banca a mantenere un approccio prudente. Citi conferma il giudizio “neutral” su Amgen e un target price di 405 dollari.

Citi sottolinea che: 1) la diversificazione del portafoglio continua ad assorbire l’impatto negativo del calo delle vendite delle monoclonali, con Repatha e le malattie rare come principali motori di crescita; 2) i pilastri fondamentali di crescita restano solidi, con Repatha, Evenity, Tezspire, Uplizna, Blincyto e Imdelltra che hanno raggiunto una forte performance di vendita; 3) rispetto ai risultati trimestrali, l’impatto di dazodalibep, olpasiran e MariTide sulla valutazione futura dell’azienda è di maggior rilievo.

Da quanto riportato, nel terzo trimestre Amgen ha annunciato tre risultati positivi di studi di fase III. Dazodalibep ha raggiunto l’endpoint primario nello studio OASIS-301, fase III sulla sindrome di Sjögren sistemica, con il gruppo a somministrazione mensile che mostra un miglioramento di 5,6 punti rispetto al basale, e il gruppo a somministrazione trimestrale un miglioramento di 5,2 punti (1,8 e 1,4 punti sopra il placebo, rispettivamente), con il raggiungimento anche degli endpoint secondari chiave riferiti ai sintomi di secchezza orale riportati dai pazienti; il secondo studio di fase III per pazienti sintomatici dovrebbe avere i risultati entro l’anno, ma la gestione sottolinea che la differente composizione dei gruppi rende difficile estendere direttamente i risultati dello studio 301 sul 303. TEZSPIRE ha raggiunto sia la remissione istologica sia il miglioramento sintomatologico della deglutizione nello studio fase III sull’esofagite eosinofila, con efficacia mantenuta fino a 52 settimane. Daxdilimab ha raggiunto l’endpoint primario in entrambi i bracci di dosaggio nello studio di fase II sul lupus eritematoso discoide e passerà alla fase III. Nel campo della perdita di peso, il progetto di fase III MARITIDE ha completato in questo trimestre l’arruolamento per due studi sull’apnea notturna e lo studio sugli esiti cardiovascolari, e ha dato avvio al primo dei tre studi di fase III nel diabete di tipo 2; l’azienda dichiara che MariTide potrebbe diventare la prima terapia per la perdita di peso con somministrazione mensile e solo 4-6 iniezioni all’anno, e sta conducendo anche studi su una penna autoiniettante domiciliare.