Il Nasdaq crolla ed entra in una correzione tecnica! Investitori retail e istituzionali fuggono insieme, le fluttuazioni a breve termine potrebbero intensificarsi ulteriormente

Secondo quanto riportato da Zhihui Finanza APP, l'onda d'urto politica causata dalla vittoria schiacciante dei Democratici in entrambe le camere del Congresso degli Stati Uniti durante le elezioni di metà mandato si è riflessa con ritardo sul mercato azionario americano. A causa delle preoccupazioni del mercato che la nuova maggioranza legislativa possa inasprire la regolamentazione delle spese relative all'intelligenza artificiale (AI) e alla costruzione di data center, giovedì i titoli tecnologici sono stati "massacrati", con una vendita collettiva dell'intera filiera dell'hardware AI; il Nasdaq Composite è sceso bruscamente, chiudendo oltre l'11% al di sotto del massimo storico raggiunto il mese scorso, entrando così in una fase di correzione tecnica.

Il fulcro della narrazione di questa vendita di massa di giovedì riguarda la rivalutazione da parte del mercato del ciclo di investimenti di capitale nell’AI. Il chief market strategist di JonesTrading, Michael O'Rourke, ha dichiarato senza mezzi termini: "La costruzione dei data center subirà un rallentamento sostanziale a causa dell'attuale quadro politico, le aspettative di guadagno che hanno precedentemente sostenuto la visione rialzista non sono più valide. Gli investitori non hanno idea di dove si stabiliranno queste nuove aspettative, quindi, in attesa di una maggiore chiarezza, non possono far altro che continuare a ridurre la propria esposizione al rischio – e questo processo non finirà presto".

Il mercato teme che il Partito Democratico possa promuovere quattro tipi di politiche restrittive sull’AI: limitare l'espansione dei data center, con il parlamentare democratico Sanders che propone l'estrema misura di sospenderne la costruzione; imporre ai data center il pagamento completo dei costi di accesso alla rete elettrica; tassare data center e servizi AI; mantenere il potere di regolamentazione statale, rafforzando le indagini. Se tali misure venissero adottate, ciò potrebbe aumentare i costi di investimento nell’AI e prolungare i tempi di costruzione.

Secondo alcuni economisti, con il controllo di entrambe le camere da parte dei Democratici aumenterà la pressione regolatoria sull’AI; il Partito Democratico avrà maggiore potere per indagini, stanziamenti e nomine di personale, ma la maggior parte dei disegni di legge ordinari richiederà ancora 60 voti in Senato e sarà soggetta al veto presidenziale. Il mercato potrebbe vedere questa vittoria schiacciante come un segnale anticipato della rotazione politica del 2028, iniziando a contabilizzare in anticipo i rischi di aumento delle tasse e di una maggiore regolamentazione dell’AI.

Fuga simultanea di retail e istituzionali

Secondo i dati di Vanda Research, giovedì gli investitori retail hanno abbandonato la loro caratteristica strategia di acquisto sui ribassi, optando invece per vendere azioni singole a un ritmo che ha segnato il record massimo dal periodo di picco del crollo del mercato causato dalla pandemia di COVID-19 nel marzo 2020.

Vanda Research sottolinea che, nei primi 30 minuti di contrattazioni di giovedì, il volume delle vendite da parte dei segmenti retail ha segnato il più grande record di vendita per un intervallo di 30 minuti degli ultimi mesi, avvicinandosi ai livelli massimi raggiunti durante la fuga di panico dei retail alla fine di luglio 2024. L'istituto aggiunge che poco prima della chiusura, il flusso netto in uscita dalle azioni da parte degli investitori retail ha raggiunto i 338 milioni di dollari. Questa ondata di vendite rappresenta, secondo i dati registrati, il terzo più grande smobilizzo giornaliero di singole azioni da parte dei retail, preceduto solo dal 12 e 17 marzo 2020.

Mentre i retail si ritirano, anche gli investitori istituzionali stanno riducendo più ampiamente la propria esposizione al rischio, aggravando le pressioni di vendita sistemica. L’analista di Vanda Viraj Patel segnala che, all’inizio della settimana, l’acquisto di opzioni call da parte degli istituzionali è sceso al minimo da un anno a questa parte. Parallelamente, gli ETF a leva stanno affrontando delle pressioni per essere ribilanciati entro la fine della seduta, con volumi stimati tra 42 e 48 miliardi di dollari. Inoltre, anche i fondi che puntano alla volatilità stanno simultaneamente riducendo la propria esposizione al rischio.

Viraj Patel avverte che gli acquirenti istituzionali hanno scelto di defilarsi proprio nel momento in cui gli investitori retail e le strategie sistemiche stavano vendendo in massa le azioni, uno schema di flusso di capitale assai raro e che si manifesta solo nei periodi di forte stress di mercato.

Secondo quanto riferito, dopo l’apertura di Wall Street giovedì, un ingente numero di ordini di vendita è confluito quasi contemporaneamente sul mercato dei futures. Numerosi trader esperti hanno descritto lo stato di liquidità di quel momento come "molto caratteristico di una liquidazione forzata", sottolineando come le vendite algoritmiche e dei CTA abbiano intensificato il crollo verticale iniziale in assenza di compratori.

UBS ha sottolineato che le vendite guidate dai retail hanno attivato i sistemi di controllo del rischio sul mercato dei futures e forzato la liquidazione negli ETF a leva. UBS avverte inoltre che i fondi sistemici (soprattutto quelli di controllo del rischio) venderanno anche venerdì per una cifra stimata che supererà i 100 miliardi di dollari, suggerendo che questa fase di aggiustamento potrebbe non essere ancora terminata.

Cosa succederà dopo?

Tuttavia, i dati storici mostrano che la vendita potrebbe intensificarsi ulteriormente nel breve termine, ma dopo tre mesi il mercato generalmente assiste a una ripresa. Frank Cappelleri, fondatore di CappThesis, prendendo a riferimento i cicli delle passate elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, ha riscontrato che l’esperienza storica mostra come il mercato sia esposto a maggiore volatilità nel breve termine. L’analista tecnico osserva che, delle 13 elezioni di metà mandato dal 1974, in 12 casi il Nasdaq è salito nei 12 mesi successivi alla fine delle elezioni. "Va notato che questo processo può essere accompagnato da forti oscillazioni", afferma.

Frank Cappelleri cita come esempio il 2018: il giorno dopo la vittoria democratica alla Camera, il Nasdaq è salito; successivamente il mercato ha subito un forte sell-off a dicembre, ma a un anno dalla fine delle elezioni, l’indice era comunque cresciuto del circa 15%.

Guardando alle 10 correzioni tecniche degli ultimi dieci anni, dopo i crolli degli anni 2025, 2022, 2020 e 2018, il Nasdaq ha continuato a registrare ulteriori forti ribassi nel mese successivo. Tuttavia, ad eccezione del 2022, in tutti gli altri casi dopo sei mesi l’indice è tornato a crescere – la correzione tecnica del gennaio 2022 ha portato a un ulteriore calo del 18,3% nei sei mesi successivi, con una perdita annuale del 24,3%. In media, dal minimo della correzione tecnica, il Nasdaq è salito del 9,41% nei successivi tre mesi e del 17,03% nei sei mesi successivi.

Gli analisti di mercato hanno opinioni contrastanti sulla direzione futura. L’affermato analista tecnologico di Wall Street Dan Ives ritiene che i titoli dei chip abbiano ancora uno spazio di ribasso compreso tra il 10% e il 12%, mentre Tom Lee, co-fondatore e responsabile della ricerca di Fundstrat noto come il “profeta di Wall Street”, considera questa ondata di vendite AI come una “reazione eccessiva” e prevede un rimbalzo del 20% dei titoli tecnologici dai livelli attuali.

Charlie McElligott, cross-asset strategist di Nomura, sottolinea che le posizioni gamma negative sul mercato sono “enormi”, il che significa che i ribassi continueranno a enfatizzare la tendenza. Secondo il modello CTA di Goldman Sachs, se il mercato scenderà ancora, lo S&P 500 potrebbe subire ulteriori vendite sistemiche per circa 164 miliardi di dollari. Jonathan Krinsky, chief technical strategist di BTIG, avverte che per le rotazioni di mercato servono acquirenti su entrambi i lati. Il settore sanitario è ora superiore alla media mobile a 200 giorni del 19%, il massimo storico, e dopo gli acquisti difensivi la domanda è destinata a scemare, motivo per cui ritiene che la prossima ondata di acquisti difensivi mancherà di fonti di capitale.