Goldman Sachs sostiene Oracle (ORCL.US): le preoccupazioni sul finanziamento dell'AI potrebbero essere esagerate, i rischi nei progetti in corso sono controllabili

Secondo quanto appreso da Finance Intelligente APP, Goldman Sachs ha recentemente organizzato degli incontri con gli investitori a Los Angeles e San Francisco per Oracle (ORCL.US), alla presenza del CEO Clay Magourky, della CFO Hillary Maxson e del vicepresidente senior delle relazioni con gli investitori Bill Choi. Nel report diffuso dopo l’evento, Goldman Sachs ha mantenuto il rating “Buy” su Oracle, fissando un target di prezzo a 12 mesi di 206 dollari, che implica un potenziale rialzo di circa il 77,4%. Secondo Goldman Sachs, Oracle si distingue per una “forte agilità operativa” nello sviluppo dei data center, con buona visibilità sia sull’offerta sia sulla domanda, mentre le preoccupazioni di mercato riguardo alla spesa in conto capitale e al gap di finanziamento potrebbero essere esagerate. La società ha già completato la scorsa settimana un finanziamento da 20 miliardi di dollari tra debito ed equity, dichiarando chiaramente che in questo ciclo di spesa in conto capitale non saranno necessarie ulteriori operazioni di finanziamento.

Il nodo del finanziamento si scioglie: completato il finanziamento da 20 miliardi di dollari, questo ciclo “non richiederà altro denaro”

Uno dei temi più rilevanti analizzati da Goldman Sachs riguarda la fonte dei fondi per l’espansione dei data center Oracle. Il report sottolinea che Oracle ha completato la scorsa settimana un finanziamento da 20 miliardi di dollari, tra debito e equity, e ha assicurato che in questo ciclo di spesa in conto capitale non serviranno ulteriori capitali—una posizione fondata non su promesse vuote, ma su stime interne dettagliate dei vari modelli contrattuali con i clienti, e su test di scenario sfavorevoli già effettuati per tempo.

Goldman Sachs evidenzia in particolare come le tre tipologie contrattuali presentate durante l’Investor Day consentano di ridurre la spesa in conto capitale iniziale fino al 50%. L’azienda sostiene che il settore si trova in una fase di limitata disponibilità, pertanto, anche offrendo flessibilità nei modelli ai clienti, non è necessario sacrificare i margini, e la redditività unitaria di ciascun modello resta interessante. Per Goldman Sachs, ciò significa che il ritmo di finanziamento di Oracle è “strettamente calcolato”, e non una mera reazione agli eventi.

Sviluppo dei data center: rischio controllato su 7 GW in corso, i nuovi progetti potrebbero spostarsi all’estero

Poste le frequenti preoccupazioni del mercato sulla tempistica e i rischi autorizzativi per la costruzione dei data center negli Stati Uniti, Oracle ha risposto in modo piuttosto diretto. L’azienda afferma che chi si stupisce delle sfide nella realizzazione dei data center “non ha mai costruito un data center”. Oracle ha rilevato di aver individuato i cambiamenti politici più di un anno fa, e di aver predisposto già soluzioni flessibili a livello regionale, statale e nazionale.

Goldman Sachs cita le parole del management, secondo cui i 7 GW di capacità pianificati nei prossimi due anni sono tutti relativi a progetti già firmati e in costruzione, con una probabilità molto bassa che le autorizzazioni vengano revocate. Goldman Sachs ritiene che il vero rischio sia rappresentato solo dal progetto nel New Mexico—che necessita ancora di permessi ambientali per raggiungere la piena capacità, ma per cui Oracle prevede già delle alternative. Inoltre, nel caso in cui non sia possibile costruire un data center, la struttura contrattuale tutela Oracle da richieste di risarcimento danni; il management precisa inoltre che le “ritardi” menzionate dalle notizie sono già stati considerati nello scenario base dei piani interni, con possibili divergenze di definizione. Nel medio termine, Goldman Sachs prevede che i nuovi progetti si sposteranno sempre più all’estero, incluso Sud America, Sud-Est asiatico e Australia.

Lato domanda: ampi margini di penetrazione aziendale, nel 2027 possibili catalizzatori di rivalutazione

Per quanto riguarda la domanda nel settore AI enterprise, Oracle sottolinea che il potenziale di diffusione a livello aziendale è tutt’altro che esaurito. Il cuore della sua strategia applicativa è trasformare tecnologie di frontiera—come i modelli avanzati— in applicazioni utili per le attività umane. Goldman Sachs cita in particolare la suite Fusion di Oracle: la prima fase di applicazioni AI for productivity è già integrata nel prodotto, mentre la seconda fase si concretizzerà grazie a processi più trasformativi come la riconciliazione automatica; i robot potrebbero diventare il prossimo motore di crescita per la generazione di token e le applicazioni di business.

Goldman Sachs individua tre principali catalizzatori di rivalutazione nel 2027: primo, una maggiore chiarezza su quali progetti di data center possano essere rinegoziati o modificati in seguito a cambiamenti nei regolamenti statali o locali; secondo, un significativo miglioramento del margine lordo e del flusso di cassa di OCI nei prossimi 4-8 trimestri; terzo, una maggiore visibilità sulla funzione di domanda di token a livello settoriale—che comprende sia una comprensione più profonda del ciclo di addestramento e feedback dei modelli avanzati, sia l’adozione di nuovi workflow basati su agenti intelligenti in ambiti come ERP e software medicali verticali.

Valutazione e rischi: attenzione alla concentrazione della clientela e ai rinnovi FY30/31

Goldman Sachs conferma la valutazione “Buy” su Oracle, con target price a 12 mesi di 206 dollari. Tra i principali rischi indicati nel report vi sono: rischio di concentrazione della clientela, tempistiche e rischi esecutivi nello sviluppo dei data center, cicli di spesa in conto capitale intensivi e necessità di ulteriore finanziamento, nonché una possibile perdita accelerata di quota di mercato nelle aree database/SaaS.

Quanto alla concentrazione della clientela e ai rinnovi per FY30/31, il management di Oracle ha affermato che: più è difficile realizzare data center, meno è probabile che i clienti li costruiscano da soli; la memoria rimane ancora oggi un fattore limitante. La società prevede che i principali laboratori di ricerca aumenteranno la capacità nei prossimi cinque anni, ma è improbabile che si crei un surplus di capacità di livello GW tale da causare un crollo improvviso delle attività di Oracle verso FY30/31.

Sui rinnovi contrattuali, il management ha un atteggiamento chiaro: la relazione con i clienti è bilaterale, e i rischi associati a contratti concentrati sono simmetrici per entrambe le parti. Oracle sottolinea che la priorità è essere un partner affidabile per i clienti; al tempo stesso, confida che anche i concorrenti manterranno un approccio razionale nel ciclo del cloud computing.