MSCI.US esclude Strategy (MSTR.US): la pressione su 850.000 BTC detenuti grava sulle azioni, non su bitcoin

Secondo Woofun AI, la più grande azienda al mondo detentrice di Bitcoin, Strategy (MSTR.US), è stata ufficialmente inserita nella lista di esclusione di MSCI (Morgan Stanley Capital International, MSCI.US). Questa decisione entrerà in vigore dopo la chiusura del mercato azionario statunitense il 30 del mese, scuotendo direttamente la logica centrale dell'afflusso di capitali passivi tramite fondi indicizzati.

Questa revisione deriva dal restrizione dei criteri da parte di MSCI per l'inclusione di aziende non operative, con l'obiettivo di escludere aziende che mostrano caratteristiche simili a quelle degli istituti di investimento. Sebbene Strategy disponga di riserve di liquidità pari a 4,77 miliardi di dollari, apparentemente abbondanti, l'attenzione degli investitori rimane focalizzata sui suoi 850.364 Bitcoin detenuti.

Secondo i dati elaborati da Woofun AI, se i fondi che seguono gli indici correlati dovessero vendere le azioni di Strategy, ciò non obbligherebbe direttamente alla vendita dei Bitcoin, ma potrebbe comunque innescare reazioni a catena. All'8 del mese, le riserve in dollari sono sufficienti a coprire circa 3 anni di dividendi su azioni privilegiate e interessi su obbligazioni convertibili. Tuttavia, il consiglio di amministrazione ha già approvato la possibilità di vendere Bitcoin fino ad un massimo di 1,25 miliardi di dollari per pagare dividendi, interessi e integrare le riserve.

In effetti, dall'inizio del 2026 fino al 25 ottobre, Strategy ha già raccolto complessivamente circa 431,8 milioni di dollari dalla vendita di Bitcoin, senza ancora utilizzare il limite aggiuntivo previsto per integrare le riserve.

Nel frattempo, la pressione ad aumentare le riserve non è scomparsa: solo tra il 2 e l'8 del mese, Strategy ha raccolto circa 283,8 milioni di dollari tramite l'emissione di azioni ordinarie, di cui 81,9 milioni di dollari sono stati utilizzati per acquistare 1.036 Bitcoin, 188,3 milioni di dollari per riacquistare azioni privilegiate e altri 13,6 milioni di dollari sono stati inseriti nei conti in dollari, a testimonianza della diversificazione degli utilizzi dei fondi.

La volatilità del prezzo delle azioni è diventata una variabile chiave. A novembre dello scorso anno, JPMorgan (JPM.US) ha previsto che l'esclusione potrebbe determinare una pressione di vendita di circa 2,8 miliardi di dollari, costringendo così la società ad emettere un numero maggiore di azioni per raccogliere la stessa somma, aggravando la diluizione azionaria e indebolendo la capacità di aumentare le riserve. Questa stima si basava sulla vecchia proposta di MSCI del 50% di peso degli asset digitali, presentata nell'ottobre 2025 e poi ritirata nel gennaio 2026; non riguarda la normativa appena adottata. Inoltre, MSCI non ha pubblicato i dati sull'ampiezza dei deflussi di capitale passivo relativi a questa esclusione. Nell'elenco delle escluse figurano anche MetaPlanet, società giapponese detentrice di Bitcoin, e Upexi (UPXI.US), detentrice di SOL, mentre Sharplink (SBET.US), che possiede ETH, non è stata esclusa ma inserita nella lista di osservazione. Tutte queste aziende dipendono dall'emissione di azioni per acquistare asset digitali; se il prezzo delle azioni cala, la stabilità finanziaria avrà la precedenza sull'aumento delle riserve. MetaPlanet ha dichiarato esplicitamente che, se il prezzo delle azioni dovesse scendere al di sotto del valore netto degli asset Bitcoin detenuti, darà priorità al riacquisto di azioni e al rimborso dei debiti. Upexi e Sharplink possono alleviare una parte della pressione grazie ai proventi dello staking, ma le aziende che fanno eccessivo affidamento sulla raccolta di capitale azionario sono generalmente esposte al rischio di perdita della capacità di incrementare le riserve. Se indici mainstream come il Nasdaq adottassero criteri analoghi, la base degli investitori istituzionali diminuirebbe ulteriormente. Strategy sostiene che i fondi che seguono gli indici MSCI detengono solo il 3,1% delle azioni ordinarie, quindi l'impatto sarebbe limitato, ma questa percentuale potrebbe comunque determinare notevoli oscillazioni in condizioni di mercato estreme.

Dal punto di vista della struttura del settore, l'esclusione dagli indici rappresenta una ridefinizione della logica dell'investimento passivo nei confronti delle aziende cripto-native. Con il restringimento dei canali di finanziamento, le aziende si sposteranno da un modello "accumulo illimitato" a uno in cui la "liquidità è prioritaria", il che potrebbe rimodellare la curva dell'offerta di Bitcoin sul lungo termine. Questo costituisce, dopo l'inasprimento regolatorio, un ulteriore stress test dei meccanismi di mercato sulle strategie con elevata leva finanziaria nelle posizioni crypto.