La spesa in capitale per l'AI raggiunge il picco, i profitti dei mercati azionari globali si "trasformano"! Goldman Sachs presenta tre principali filoni per il 2027

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, il dipartimento di ricerca sulle strategie di portafoglio di Goldman Sachs ha sottolineato che, con la fine della corsa agli investimenti sull'intelligenza artificiale, si prevede che nel 2027 la crescita degli utili dei mercati azionari mondiali si ridurrà di oltre la metà; tuttavia, le recenti revisioni al ribasso delle valutazioni hanno creato un punto di ingresso piuttosto interessante per i titoli tecnologici growth a lunga durata.

2026: un raro "anno di crescita diffusa"

Il 2026 ha portato una crescita diffusa in tutte le regioni, invertendo il trend di oltre un decennio di leadership continua degli Stati Uniti. I solidi utili aziendali hanno spinto verso l’alto i mercati a livello globale, trainati da tre fattori: profitti robusti nel settore tecnologico, l’aumento dei prezzi del petrolio che ha sostenuto i comparti delle materie prime e gli effetti di ricaduta della corsa ai capitali nell’IA—quest’ultima ha sostenuto la performance di settori a forte intensità patrimoniale e a basso tasso di obsolescenza come l’industriale.

Tuttavia, questa dinamica si sta rapidamente esaurendo. Le stime top-down di Goldman Sachs indicano che nel 2027 la crescita degli utili nei principali mercati si ridurrà di oltre la metà: la crescita dell’utile per azione dell’S&P 500 rallenterà dal 32% al 16%, l’Europa passerà dal 24% all’8%, il Giappone dal 22% al 13% e l’indice MSCI Asia Pacifico (escluso il Giappone) dal 77% al 30%.

La causa del rallentamento: il picco degli investimenti dei grandi cloud provider

Alla base della decelerazione degli utili vi è il raggiungimento del picco negli investimenti di capitale da parte degli hyperscalers—il loro contributo alla crescita degli utili per azione dell’S&P 500 dovrebbe calare da 12 punti percentuali nel 2026 a 9 punti percentuali nel 2027. Nel frattempo, l’aumento degli ammortamenti e l’elevato costo del debito stanno comprimendo i margini di profitto.

Goldman Sachs sottolinea che l’andamento recente dei prezzi riflette già in gran parte questo rallentamento. Le valutazioni dei mercati azionari globali sono generalmente scese e il rapporto prezzo/utili si avvicina ora alla media degli ultimi 35 anni. I grandi hyperscalers statunitensi quotano con un forward P/E di circa 19,7, risultando più convenienti rispetto a settori tradizionalmente difensivi come i beni di consumo essenziali, mentre i loro bilanci rimangono solidi—il rapporto debito netto/mezzi propri è ben inferiore alla media del mercato.

Allocazione regionale: sovrappeso su USA e Giappone, sottopeso su Europa

In termini di rischio aggiustato, Goldman Sachs sovrappesa Stati Uniti e Giappone, mantiene una posizione neutrale sull’Asia Pacifica (escluso il Giappone) e sui mercati emergenti—questi ultimi evidenziano elevata volatilità a causa della forte concentrazione dell’indice nei titoli dei semiconduttori di Corea e Taiwan—e sottopesa l’Europa, a causa delle preoccupazioni per il debito pubblico e il fitto calendario politico.

Le tre principali linee guida di investimento

Le principali raccomandazioni di Goldman Sachs ruotano attorno a tre temi: innanzitutto, i titoli growth. Inclusi i grandi hyperscalers statunitensi, i beneficiari diretti della monetizzazione dell’IA e i cosiddetti “power plays”—gli asset legati alla domanda di energia dei data center per l’IA, che sta diventando un nuovo collo di bottiglia.

In secondo luogo, la selezione di difensivi. Come il settore sanitario, i “buyback aristocrats” (società con ricorrenti buyback su larga scala) e le utility e società di telecomunicazioni europee.

Terzo, i beneficiari sensibili ai tassi di interesse. Tra cui il settore immobiliare e la distribuzione nel Regno Unito—se i rendimenti obbligazionari e i prezzi del petrolio dovessero scendere moderatamente, questi asset ne beneficerebbero direttamente.