高関税がFRBの「景気後退型」利下げを引き起こす可能性

Jinseの報告によれば、中国国際金融股份有限公司（CICC）の研究報告書で二つのシナリオが考えられています。一つは、アメリカとその貿易パートナーとの交渉が実質的な進展を欠き、90日後もアメリカの実効関税率が高止まりするシナリオです。この場合、所得効果が支配的となり、経済需要が弱まって、連邦準備制度（FRB）は7月から利下げを始め、年内で最大100ベーシスポイントの利下げを行う可能性があります。もう一つのシナリオでは、交渉が成果を上げ関税が引き下げられる場合です。このケースでは代替効果が支配的となり、需要ショックは比較的軽減されますが、インフレ圧力が持続的で、FRBは金融政策の緩和を遅らせて、12月に少額の利下げのみを行う可能性があります。市場にとって、第一のシナリオでは金融緩和が早まるものの、この「景気後退型」の利下げは経済の基礎的条件の悪化を反映しており、それがリスク資産を抑制する要因となるでしょう。