BenchmarkはStrive-Semler取引において大きな裁定利益の可能性を見ており、bitcoin財務統合のテンプレートとなる可能性がある

StriveによるSemler Scientificの全株式取得は、bitcoinトレジャリー分野における統合のテンプレートとなる可能性があります。

月曜日、Strive（ティッカー：ASST）はSemler Scientific（SMLR）の買収に関する最終合意に達しました。この取引の固定交換比率は、SMLRの1株につき21.05株のStrive株を提供するもので、現在のASST株価でSMLRの1株あたり86.30ドルを超える価値を示唆しています。

しかし、SMLRは月曜日の終値で1株32.06ドルとなっており、BenchmarkのアナリストであるMark Palmerはこれを「異常に広い裁定取引スプレッド」と呼びました。

「このディスカウントは市場の懐疑的な見方と同時にチャンスを示していると考えています。市場はまだStriveの戦略や、bitcoinを多く保有するバランスシートを1社に統合する価値を十分に織り込んでいないことを示しているようです」とPalmerはクライアント向けノートで述べています。

統合後の企業は、最終的に約11,000BTC（約12億ドル）を保有することになり、公開企業としては12番目に大きなbitcoinトレジャリーとなります。この取引により、Striveはこの分野の「選ばれる統合者」としての地位を確立する可能性があります。

Striveは株式を通貨として利用し、ディスカウント価格でbitcoinを取得し、「bitcoinトレジャリーが取引されてきた水準で裁定取引を行っている」とPalmerは述べました。これにより、1株あたりより多くのbitcoinを確保でき、同業他社も買収対象となる前に行動を起こすよう促す可能性があります。

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bitcoinトレジャリー企業の台頭から得られる教訓の一つは、規模が拡大することで、満期リスクやマージンリスクのある負債中心の戦略を回避できる永久優先株式など、より良い資金調達手段へのアクセスが可能になるということです。Striveは「優先株式のみ」のレバレッジモデルを示唆しています、とアナリストは述べました。

十分な準備金を持ちながらも評価額が低い小規模企業—SMLRはmNAVがわずか1.01で取引されています—は、株式交換による統合の自然な候補となります、とPalmerは続けました。もし統合が進行しているのであれば、勝利する戦略は、規模の大きいbitcoin保有と永久優先資本、そして時には株式市場が変動した際に活用できるキャッシュフローを生み出す運用資産を組み合わせることになるでしょう。

BenchmarkはSMLRの「買い」評価を再確認しつつ、目標株価を101ドルから86ドルに引き下げました。Palmerは、この取引の示唆する価値に対する大幅なディスカウントが、合併裁定取引において異例の高いリターンをもたらす可能性があり、「通常のスプレッドが一桁台で測定される時期に」発生していると指摘しました。

bitcoinはThe Blockの価格ページによると、火曜日時点で約112,600ドルで取引されています。