Makerがa16z Cryptoの支援を受けるが、その動きには疑問が投げかけられている

時にはニュースが同時に興奮を呼び起こし、眉をひそめさせることもあります。今朝発表された a16z CryptoがMakerDAOのMKRトークンを1,500万ドル分購入したというニュースは、その完璧な例です。このグループは、これをMakerDAOのDaiステーブルコインへの強力な支持と呼んでいます――実際そうなのですが、この仕組みの複雑さが即座に懐疑的な反応を呼びました。詳しく見ていきましょう。 何が起こったのか、そしてなぜ私たちが注目するのか まず、正確に何が起こったのか、そして誰が背後にいるのかを理解することが重要です。a16z Cryptoファンドは、シリコンバレーの有力ベンチャーキャピタル企業Andreessen Horowitzによって作られました。しかし、今日の発表が人々に思い出させているように、a16z Cryptoは ベンチャー企業そのものではありません。彼らの説明によれば、「 とはいえ、これは3億ドルのファンドです。そして、AHベンチャーの人々がブロックチェーンと暗号資産を信じているからこそ存在しています（ こちらのDfinityや 5年前のCoinbaseへの投資を参照）。今回の投資はa16z Cryptoの資本のわずか5%ですが、検閲機能のない暗号通貨でありながら法定通貨のような安定した価値を持つステーブルコインを創造・普及させる大胆なプロジェクトを支援しています。 （ ステーブルコインについてもっと知りたい方は、先週のOur Block by Block入門記事をご覧ください。） しかし、a16zファンドが実際に行った仕組みは、最初は少し分かりにくいものです。この投資はDaiステーブルコインを支援するものですが、実際に購入したのはDaiコインではありません。Daiは 本来そうあるべきという理由で、非常に安定したパターンで取引されています。 そのため、a16z Cryptoが実際に行ったのは、MKRコインの総供給量の6%を、Meltem DemirorsがTwitterで述べているように、基準価格から約25%のディスカウントで買い集めたことです。Makerが計画していることは明確に示されています：「 このパートナーシップの一環として、MakerDAOは次の成長段階のための運営資金、3年間のMakerDAOコミュニティへの支援、そして何よりもAndreessen Horowitz a16zチーム80人以上による完全な運営サポートを受けます。特に、Dai Stablecoinの普及と規制対応が最初の優先事項の2つです。」 森で分かれる2つのコイン つまり、MakerはDaiというステーブルコインを推進していますが、実際にはMKRがその仕組みを支えています。そしてMKRの複雑さは、それ自体が一つのトピックです。 2015年に説明されたように、MKRは3つの役割を持っています。（1）プロトコルのガバナンス（2）Daiの担保が安定性を確保するための許容範囲を下回った場合の資金調達（3）その担保にかかる手数料の支払いです。（より詳しい説明は こちらにあり、読む価値がありますが、今日のニュースの範囲を超えます。） ただし、MKRは伝統的な意味でのエクイティ（株式）ではありません――とはいえ、今日の動きはまるでそう見えます。これがDemirorsの ツイートストームで注目を集めた理由です。MKRの価格に対するディスカウントについては、大きな持分を取得する際には珍しくありませんが、Demirorsはこの動きがMakerにとって何を意味するのかを懸念していました。「ブログ記事によると、1,500万ドルは今後3年間の運営費に充てられるとのことです。多くの人は、質の高い資本を調達できたことをプロジェクトにとって良い兆候だと考えるでしょう。しかし、私はこれをガバナンスとプロジェクト管理の大きな失敗だと思います」と彼女は書いています。「この件について投票は行われませんでしたが、ガバナンスはプロジェクトの中核的な原則のはずです。」 さらに問題なのは、a16z Cryptoの手に渡った6%の持分が、まるで何もないところから作り出されたように見えることです。Dai foundationが保有していた39%から出た可能性もありますが、これは本来開発努力を資金援助するために存在していました。しかし、それが新しいトークンの発行なのか、支配権・所有権の移動なのかにかかわらず、少数の意思で行われたことは事実です。そして、MKRは前述の担保不足時の再資本化のために必要に応じて発行されることになっていますが、元々は開発資金調達のために発行されるものではありませんでした。ここで懸念すべきは、透明なガバナンスを約束しているはずなのに、実際は全くそう見えないことです。そして、Daiステーブルコインがその安定性をMKRに依存していることを考えると、一定の懐疑心は当然でしょう。 興味深い時代 それでも、a16z Cryptoからの支持は重要です。 彼らのブログ記事を読めば、彼らがこのプロジェクトに冷淡な態度で臨んでいるわけではないことが分かります。目標はこの特定のステーブルコインの普及であり、そのような金融商品が必要だという根本的な信念に基づいています。昨年12月、Preston Byrneは「 Stablecoins are doomed to fail」というタイトルでこのコンセプトを批判し、1月には ある程度の勝利宣言をしていました。それから8か月が経ち、Daiは本日のMKRおよびMakerへの出資によって大きな支持を受けたことになります。人々がbitcoinを使うよりも保有し続ける傾向があるのは、bitcoinが将来もっと価値が上がると信じているからです。これは暗号資産が交換手段としての成長を遅らせている要因でもあり、そこにステーブルコインがエコシステムを前進させる可能性があります。今回の経緯に関する疑問はさておき、これは技術とMakerの人々の双方に対する強い支持の表明です。