JPY：ボラティリティショックが反発を促す可能性 – MUFG
MUFGのストラテジストであるDerek Halpenny、Lee Hardman、Abdul-Ahad Lockhartは、日本円（JPY）が最新のボラティリティ急増からまだ恩恵を受けていないと指摘しており、BoJのトレード加重JPY指数は今年の最低水準付近にあると述べています。しかし、過去のボラティリティショックが急激なJPYの高騰を引き起こしてきたことを強調しており、蓄積されたJPYを資金調達するキャリートレードが圧迫されることで、リスク回避が強まれば、逆方向の円の回復が見られる可能性があるとしています。
日本円のキャリートレードに対するリスク
「一方で、JPYのような資金調達通貨は反発していません。BoJのトレード加重JPY指数は年初来の最低水準付近に留まっています。FXのボラティリティが急上昇した直近2回、すなわち2025年4月と2024年夏に、JPYは強含みました。」
「2022年の最後の大規模なエネルギー価格ショックの際、JPYはSEKと並んでG10通貨の中でも最もパフォーマンスが悪い通貨の一つとなりました。日本は貿易条件の急激な悪化ショックを受け、BoJは慎重な姿勢を維持し、政策金利を据え置いた一方で、Fedなど主要中央銀行は金利をゼロリミットから引き上げていきました。」
「この政策の乖離がJPYを資金調達とするキャリートレードの積み上げを促しました。」
「2022年のエネルギーショック以降、トレード加重JPYは約23%大幅に下落しており、その損失の半分以上が、2025年4月にTrumpがLiberation Day関税を発表した際に市場のボラティリティがピークに達した後に発生しています。」
「この価格推移は、中東の紛争によるボラティリティショックが激化し、2022年のウクライナ紛争以降積み上げられてきたJPY資金調達キャリートレードのポジションが圧迫されることで、JPYが逆方向の急騰（ラリー）を見せるリスクを示しています。」
（この記事は人工知能ツールの助けを借りて作成され、編集者によってレビューされました。）
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