USD：対立を背景とした支持に緩和リスク－HSBC

HSBCは、中東の最近の緊張と「安全資産」需要が、ドルを押し上げていると主張しています。これは、USDのショートカバーと米国の金融環境の引き締まりによって支えられています。しかし、同銀行は、2022年のような明確にタカ派的なFederal Reserveや、世界的な景気減速の要因は見られないと指摘し、地政学的な緊張の緩和が、Fedに対するタカ派的な再評価がなければ、USDの軟化再開につながると予想しています。

安全資産の上昇と軟化バイアス

「最新の中東紛争が始まった際、USDは上昇する態勢にありました。“安全資産”需要の再燃やリスク回避の可能性と一致しており、特に1月以来の大規模なUSDショートポジションの積み上げを考慮するとその動きが顕著です。」

「USDの強さは米国の金融環境の引き締まりも伴っていますが、通常これが他の通貨にとって向かい風となります。しかし、今回の引き締まりは過去のストレス局面と比べて控えめであり、クロスアセットのボラティリティが抑制されたままであれば、持続的なUSDの上昇には限界がある可能性を示唆しています。」

「2022年とは異なり、以前USDの構造的な強さを支えていた重要な柱、すなわち明確なタカ派的Federal Reserve（Fed）や世界的な成長鈍化は見当たりません。市場は今年もFedの緩やかな利下げへのバイアスを引き続き織り込んでおり、先行指標はより堅調な世界的成長を示しています。」

「これらの要因が、より循環的な通貨を下支えし、広範なUSDの強さを抑えることが可能であり、緊張の緩和によってUSDが再び軟化するという我々の中心的見解を補強しています。とはいえ、もし紛争がFedの政策路線の急激なタカ派的再評価につながる場合、USDの上昇リスクは依然として高いです。」

「さらなる下振れシナリオとして、紛争が長期化し、エネルギーや供給側の圧力が持続し、スタグフレーションへの懸念が再燃する場合が考えられます。このような環境下では、米国が純エネルギー輸入国としての影響が小さく、“One Big Beautiful Bill”による成長の下支えもあり、USDは我々の基本ケースよりも強くなる可能性が高いでしょう。」

（本記事は人工知能ツールの助けを受け、編集者によりレビューされました。）