FRB:DBSはイラン紛争を受けてスタグフレーションリスクを分析
Fedはジレンマに直面:インフレ圧力と景気減速のバランス
DBSグループのエコノミストPhilip Weeによると、米連邦準備制度(Fed)は3月17〜18日のFOMC会合に向けて分岐点に立っている。エネルギーコストによるインフレの高まりと、米国経済の減速の兆しに直面しているためだ。GDP成長率の見通しが下方修正され、Sahm Ruleが発動したことでリセッションへの懸念が高まっている。Fedは高騰する原油価格が利上げを必要とするのか、それとも消費者にとっての経済的重荷となり利下げが妥当かを、決断を迫られている。その選択は米ドルの動向に影響を与える。
FOMC、スタグフレーションリスクに直面
次回FOMC会合では、政策担当者たちがスタグフレーションを彷彿とさせる厳しい環境に直面している。議長Jerome Powellは、2022年にインフレ対応が遅れ、急速かつ痛烈な引き締めサイクルに至った過ちを繰り返すことに警戒を強めている。
Powellは、そのため政策の転換を時期尚早に行うことをためらっている。特に、イランを巡る紛争やホルムズ海峡の封鎖などの地政学的緊張が世界の原油価格を急騰させているため、インフレ再発のリスクを恐れている。
一方、米国経済は脆弱さの兆しを見せている。2025年第4四半期GDP成長率は、当初の1.4%から0.7%(四半期ごとの年率換算)に下方修正された。2月の非農業部門雇用者数は予想の59,000増に反し、92,000減少と予想外の結果となった。失業率は4.4%に達し、Sahm Ruleが発動したことでリセッション懸念が顕在化している。
原油価格の上昇でインフレが加速しているものの、供給チェーンの混乱や可処分所得の減少が消費者支出を抑制し、企業の投資や雇用を鈍らせている。
FOMCは重要な決断を迫られている。エネルギー価格の急騰を主要なインフレリスクと見て金融引き締めが必要とするか、世帯への経済的重圧と見て金融緩和が妥当とするか。
(本レポートはAIツールの支援を受けて作成され、その後編集者による校正が行われました。)
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