21Sharesのリサーチャー：2026年にはプロジェクトトークンにより堅実な発行戦略が必要

Foresight Newsによると、21SharesのリサーチャーであるDarius MoukhtarzadeはEthCC[9]カンファレンスで、トークン発行の失敗が記録的なレベルに達しており、その核心的な問題は2024年から2025年にかけて流行している「低流通量・高完全希薄化時価総額」モデルにあると述べました。このモデルでは、初期の流通供給が極めて少ないためにトークン価格が人為的に高止まりし、その後、内部関係者によるロック解除による強い売り圧力がかかり、個人投資家が吸収しきれないため、最終的に価格の下落という「デススパイラル」に陥るとしています。

2026年の市場環境に向けて、Dariusは持続可能なトークン経済の実現のための実践的なフレームワークを提案しました。第一に初期流通比率の引き上げ：プロジェクトは初期流通供給を20%以上に増やし、より健全な価格発見を促し、後のロック解除による衝撃を緩和します。第二にプロダクトマーケットフィット（PMF）の確立：トークン発行前に実質的なユーザー成長や収益モデルを備え、単なるポイントによる投機ブームには依存しません。第三に価値捕捉メカニズムの強化：トークンをプロトコルの中核ビジネスと密接に連動させ、手数料共有、ガバナンス投票権、または「代理金融」エコシステムにおいてAIエージェントのインセンティブツールとして機能させます。第四に透明性と長期的調整：監査可能な供給計画を構築し、チームおよび投資家の権利確定期間を延長することで、全てのステークホルダーがプロジェクトの長期的成功と歩調を合わせられるようにします。Dariusは、2026年におけるトークンの成功は短期的な急騰に依存するものではなく、機関投資家資金の流入や規制強化の中で、防御力のあるオンチェーン経済体が構築できるかどうかにかかっていると指摘しました。