ECB：見通しに重点、原油ショックの影響顕著に—Commerzbank
Commerzbankのエコノミスト、原油価格高騰を受けたECBの長期的なインフレ対応を提言
CommerzbankのチーフエコノミストであるDr. Jörg Krämerは、欧州中央銀行（ECB）が最近の原油価格の急上昇に対応するため、持続的なインフレ期待に集中すべきだと提案しています。彼は、エネルギーコストの上昇が同時にインフレを促進し経済成長を鈍化させていることから、政策決定者にとって困難な状況であると強調しています。Krämerは、インフレ期待が2％を上回る場合、ECBは金利引き上げを検討すべきであり、4月末の会合にも早々に実施される可能性があると述べています。
原油価格の変動がECBの政策判断に課題を与える
ECBは、原油価格ショックを受けて難しい選択に直面しています。インフレの急騰は通常、インフレ率を2％の目標に戻すために利上げが必要とされますが、原油価格の高止まりは経済活動も抑制しています。この景気の鈍化が最終的にインフレ率を目標水準に戻す一助となるため、金利を据え置く理由にもなり得ます。
この複雑な状況に対処するために、KrämerはECBに対して家計や企業の長期的なインフレ期待を、金融市場やアンケート調査などのデータを活用して注視するよう勧めています。もし一般の人々がECBが時間をかけて2%のインフレ目標を達成すると確信しているのであれば、主要政策金利の調整は直ちには必要ありません。
しかし、インフレ期待が2％を大きく上回る場合、これは自己強化的になりえます。例えば、労働組合が恒常的に高いインフレを予想すると、より大きな賃上げを求め、それがさらに物価上昇を引き起こす可能性があります。
長期的なインフレ期待が上昇した場合、KrämerはECBが迅速に政策金利を引き上げるべきだと考えています。この措置は経済活動を抑制し、労働者や企業の交渉力を下げ、賃金と物価のスパイラルを防ぐ役割があります。
インフレ期待の上昇を前に金利の引き上げを遅らせた場合、ECBは後により大幅な利上げを余儀なくされる可能性があります。Krämerは、米国の連邦準備制度理事会（FED）が1980年代初頭に前の10年間の制御不能なインフレを抑制するために、ほぼ20%まで金利を引き上げなければならなかった事例を挙げています。
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