ウェルズ・ファーゴ：金価格が8,000ドルまで高騰する可能性も、通貨の価値下落サイクルはまだ半分も終わっていない

今年2月28日に米国とイランの戦争が勃発する前は、ゴールドは年間で最も注目された市場動向のひとつでした。しかし戦争開始後、ゴールド価格は下落しました。3月には、金先物価格が約11%下落し、2013年6月以来最大の月間下落率を記録しました。

しかしこのウォール街の投資銀行は、「通貨価値下落取引」、つまり世界各国の中央銀行が米ドルなどの法定通貨を売却し、より中立的なセーフヘブン資産の保有を強化する動きが、この貴金属を新たな高みに押し上げる可能性があると予想しています。

ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのチーフ・エクイティ・ストラテジストであるOhsung Kwon氏はこう記しています。「我々は、2022年に始まった第4の通貨価値下落サイクルの最中にいる。」

Kwon氏はさらに、「最近の金価格調整を経て、現在の金価格は我々のモデルが示す1オンス当たり4,500ドルの公正価値により近づいている。3つのドライバーから見ても、現状からさらに通貨価値下落が進行することが示唆される」と述べています。

このストラテジストによれば、5つの経済シナリオのうち4つがさらなる通貨価値下落を示しており、金価格は2027年までに1オンス当たり8,000ドルに上昇する可能性があるとのことです。現物ゴールドおよび金先物の最新取引価格はほぼ1オンス当たり4,800ドルとされ、66%以上の上昇余地が残されています。

一方で、Kwon氏の悲観的なシナリオ予測では、2027年末までに金価格が1オンス当たり4,000ドルに下落し、現在水準から約17%の下落となる見込みです。

Kwon氏はM2/ゴールド比率、すなわちM2マネーサプライを1オンスのゴールド価格で割った指標を用いて現サイクルを特定しています。同アナリストによれば、この比率から、最新の通貨価値下落サイクルは2022年に始まったことがわかります。この年はロシアがウクライナに軍事行動を起こし、また米国の利上げサイクルも始まったため、世界中の中央銀行がゴールドの購入を強化しました。

これまでゴールドが経験した通貨価値下落サイクルは、世界恐慌時代、いわゆる「ニクソン・ショック」——当時の大統領リチャード・ニクソンによるドルとゴールドの兌換停止措置——その後のスタグフレーション時代、21世紀初頭の対テロ戦争、そしてサブプライムローン危機などが挙げられます。

Kwon氏はさらに、通貨価値下落サイクルの平均期間は8.5年で、現サイクルはすでに3.5年進行しているが、まだ半ばにも達していないと指摘しました。