片方で過去最高値、片方で原油価格の急落！4枚のグラフで市場がなぜこれほどまでに狂乱しているのかを解説

先週のグローバル市場は、歴史に刻まれるべき動きとなりました。

米国株式市場は史上最高値で引け、イラン戦争による下落幅を完全に埋めただけでなく、ほぼ苦労することなくさらに高値を更新しました。同時に、WTI原油価格も2週連続で10%以上下落しました。#イラン危機追跡#

このような大きな変動があり、「歴史的」「稀少」「記録的」などの言葉が飛び交う市場環境では、グラフは単なる文章以上に事実を語ります。グラフはこれまで何が起きたかを振り返るだけでなく、市場の今後の動きを示唆する重要な手掛かりとなることも多いです。

以下の4つのグラフは、先週の激しい市場変動の後、注目すべき4つの先見的な判断に対応しています。

図1：ナスダック総合指数が1992年以来最長の日足連騰記録を更新

ナスダック総合指数は13営業日連続で上昇し、この反発相場が非常に稀な強さを持ち、ほぼ止められない勢いであることを示しています。この動きはテクノロジー株の継続的な上昇を牽引し、米国の主要指数全体の歴史的高値回復を導きました。

さらに注目すべきは、今回の上昇の中心的なエンジンがテクノロジーセクターであること、すなわち投資家が再びグロース株、特にAI（人工知能）関連の銘柄に大きく資金を戻していることを意味します。

実際、ホルムズ海峡の再開ニュースが市場心理をさらに押し上げる前から、この反発はすでに明確に始まっていました。現時点でこの好材料の先行きに不透明感が再び生じていますが、もし関連リスクが最終的に和らげば、市場の注目は再び決算シーズンや企業の利益成長が株価をさらに押し上げられるかどうかに戻ると見られます。

図2：エネルギー株が戦争期間中の一部上昇幅を反転

エネルギー株は3月のイラン戦争勃発後に大きく上昇し、全体市場の動向と鏡写しのような関係になりました。つまり、市場全体が圧力を受けた際にエネルギーセクターは原油高で強気となり、全体のリスク選好が回復し原油価格が下落するにつれて、エネルギー株も同時にサポートを失いました。

エネルギー企業の収益は原油価格と大きく連動しており、米・イラン和平交渉が進展し原油価格が大幅に下落したことで、エネルギー株も最近は明らかに売られています。

ただし、最近の下落を経ても原油価格は戦争前水準より約25%高い水準を維持しています。さらに重要なのは、このような歴史的な地政学リスクが根底にあると、市場がリスクが完全に解消したとは断言しにくいことです。もし原油価格が再び反発すれば、以前下落したエネルギー株も素早く回復する可能性があります。

図3：ソフトウェア株は過去最高値からなお大きな乖離

直近安値からの反発の規模で見ると、ソフトウェア株のパフォーマンスは確かに勇気づけられるものです。以前このセクターは一連のAIツールによる影響で集中売りに晒されたため、そもそも明確な修復過程が必要でした。

しかしその一方で、ソフトウェア株は依然として過去の高値には距離があり、投資家が同セクターへの懸念を解消したわけではありません。AI関連のトレードが再び市場の主流に戻ったとしても、以前AIの影響を最も受けると見られていた業界にとって、それが完全な好材料とは言い切れません。

つまり、資金が再びAIの恩恵を求めているとはいえ、市場がAIによる伝統的なソフトウェア事業モデルへの懸念を完全に払拭したわけではありません。

図4：ドルが再び数年来の安値に接近

市場で再び利下げ観測が強まり、原油高によるインフレ懸念が一時的に和らいだことで、ドルは再び弱含み、数年来の安値に近づいています。

ドル安がもたらす影響は対象によって異なります。たとえば多額の海外収益を持つ多国籍企業であれば、ドル安は通常業績にプラスです。なぜなら、海外収益を米ドルに換算したとき、数字がより大きく見えるからです。しかし一般消費者が海外旅行に行く場合、ドル安は購買力の低下を意味し、同じ支出でも得られる商品やサービスは減少します。

これはまさにイラン戦争下での市場反応の「二面性」を如実に物語っています。同じ市場変動でも、資産ごと・企業ごと・投資家ごとに影響は一律ではなく、時にはまったく逆になることさえあります。