現物価格のプレミアムは高水準から下落し、需要の崩壊は供給不足よりも致命的である。

⑴ 現物原油のプレミアムは、イラン戦争中に記録された過去最高値から下落しています。トレーダーやアナリストによると、製油所は中東の供給途絶に対応するため、在庫を活用し加工量を削減しています。シティのアナリストは、2月28日に米国とイスラエルがイランと戦闘状態となりホルムズ海峡がほぼ完全に閉鎖されて以来、世界市場は原油および石油製品の産出量で5億バレルを失ったと推計しています。⑵ パニック買いによって一時的に価格が上昇しましたが、高い原油価格自体が消費側や製油所の需要を減退させています。製油所は減産を選択し、以前は制裁対象だった原油に切り替えています。Kplerのアナリストによると、アジア需要が緩み始め、製油所の稼働率低下によって市場はパニック買いからより選択的な調達へと移行しています。⑶ 戦略備蓄の放出や在庫消費によってある程度の緩衝が提供されているものの、中東の1日あたり1500万バレルの供給損失を補うには遠く及びません。Morgan Stanleyの推計では、第2四半期の需要破壊量は1日あたり430万バレルに達し、これにより2026年通年で石油消費が1日あたり80万バレル減少し、パンデミック以降初の減少となる見込みです。⑷ 現物プレミアムは全般的に弱含みとなっています。北海南部のEkofisk原油のブレント即時契約とのプレミアムは火曜日に1バレル10ドル未満まで下落し、2週間前から半減しています。アフリカのForcadosやBonny Lightなどのグレードのプレミアムは4月中旬の1バレル10ドル超から7.75ドルまで下落。米国WTI Midland原油のアジア向けプレミアムは記録的な1バレル約40ドルから20〜22ドルに下落しています。機関アナリストは、供給不足というファンダメンタルズは依然存在するものの、プレミアムは危機前の水準より高いが、以前のパニック買いによる記録的な高値には達しないだろうと分析しています。