トランプ氏「完全に受け入れられない」希望が打ち砕かれる！世界市場は原油価格のプレッシャーに耐え、本日ウォッシュ氏がFRB議長に正式就任

米国とイランが中東戦争の終結について合意できなかったことで、5月11日月曜日、世界の株式市場は原油価格の上昇や債券利回りの上昇による圧力にもかかわらず、堅調な動きを見せた。

MSCIグローバル指数は日中ほぼ横ばい。欧州Stoxx 600指数はもみ合い、S&P500指数先物は史上最高値のやや下で推移した。

より早い時間帯、アジア市場では米国の半導体株が先週金曜に5％以上上昇したことを受け、テクノロジー株がアジア株式市場を牽引した。韓国KOSPI指数は4.3％上昇し、5回連続で最高値を更新した。

原油価格の反発

ホルムズ海峡が依然閉鎖された状態にあるため、ブレント原油は2％以上上昇し、1バレルあたり103ドルを超える水準となった。それ以前には米国とイランがこの重要な水路の再開を促進すると楽観的な見方が広まっていたが、米国大統領Donald Trumpがテヘランの最新提案を「完全に受け入れられない」と表明したことで、この希望は消えた。イランメディアの報道によると、イランが米国に提出した案では、全ての戦線における戦争の終結、テヘランへの制裁解除、戦争賠償、およびホルムズ海峡に対するイランの統制権の承認が強調された。

INGのアナリストは「理論的には、市場は絶え間なく飛び交うニュースと繰り返される駆け引きに疲れてきているはずだ。しかし、原油価格は依然イランを巡るニュースに非常に敏感で、ペルシャ湾の供給途絶が続くことの重要性を浮き彫りにしている」と指摘した。

JPMorganグローバルエコノミーヘッドのBruce Kasman氏は、「中東紛争は現在11週目に入った。エネルギー価格はすでに大幅に上昇しているが、現時点では経済成長を終わらせるほどのレベルではなく、経済に逆風となる水準だ」と述べた。

さらに彼は「ホルムズ海峡の閉鎖が1週間ごとに長引くほど、原油価格の大幅な変動リスクが高まる。われわれの商品チームは、6月ある時点から運用面での圧力が現れ始めると見ている」と述べた。

原油価格と株価は同じ方向に変動

過去2週間で、原油価格と株式市場の相関はプラスに転じ、両者が同じ方向に動く可能性が高まった。これは戦争開始以来ほとんどの期間に見られた市場のロジックとは異なり、以前は原油価格の上昇が株式市場のパフォーマンスを抑える傾向があった。

現状、投資家はエネルギー価格上昇の圧力を一時的に無視できており、主な理由はテクノロジー関連資産への熱狂が続いていること、そしてマクロ経済指標が健全であるためだ。先週発表された米国の非農業部門雇用者数も堅調で、世界経済に顕著な失速の兆候はまだ現れていない。

IGチーフマーケットストラテジストのChris Beauchamp氏は「市場はこのような情報をうまく織り込み、かつてありえないと思われた事態と共存する術を身につけてきた。いま、原油市場はまさにその段階にある。しかし、原油がさらに50％上昇すれば、われわれは新たな試練に直面することになる」と述べた。

また「企業の収益データを見ると、実際に非常に良い成果が出ている。イラン情勢がなければ、今ごろはさらに力強い上昇を見せていたかもしれない。だが人々は、どれほど困難なプロセスであっても、最終的には何らかの形でイランと合意に至ると信じたがっている」と付け加えた。

戦争が継続しているにもかかわらず、力強い企業業績とAI（人工知能）ブームがテクノロジー株の大幅上昇を牽引し、世界株式市場は依然として過去最高水準で推移している。今週後半には投資家の関心はTrump大統領の中国訪問と中国国家リーダーとの会談に向けられ、中東情勢への影響があるか注目されている。

JP Morgan Privateバンキンググローバル投資戦略責任者のGrace Peters氏はBloombergテレビインタビューで、「株価が最高値を記録するのは合理的だ」とコメントした。彼女は「その根本的な原動力は資本支出の増加であり、それはAIインフラ構築だけでなく、政府主導の資本フローや、企業の追随も含まれる」と指摘した。

債券市場は全面安

世界の債券利回りは全般的に上昇した。米・イラン間の緊張が続く中、原油高を背景としたインフレ懸念が強まり、主要中央銀行が引き締め策に動くとの見方も強まっている。米10年国債利回りは3ベーシスポイント上昇し4.39％に。

英国債のパフォーマンスは出遅れた。これは先週の地方選挙でイギリス労働党が大敗し、キア・スターマー首相が地位を保つために奔走しているため。予想プラットフォームPolymarketのトレーダーはスターマー首相が12月31日までに退陣する確率を65％と見て、その賭けを強めている。

英10年債利回りは4ベーシスポイント上昇し4.96％。ポンドは米ドルに対し0.2％下落。

Jefferiesのストラテジスト、Mohit Kumar氏は「現時点のベースシナリオは秩序だった退任、すなわちスターマー首相が次回選挙までに後任にバトンタッチするタイムテーブルを提示するというものだ。われわれは英国長期債およびポンドに弱気のスタンスを維持している。現状、それを変更する考えはない」と述べた。

米ドルは0.1％上昇、米ドル/円は0.2％上昇して156.9円に。ユーロ/米ドルは0.1％下落して1.1778米ドル、ポンド/米ドルは0.16％下落して1.3613米ドルとなった。これは先週の英国与党労働党の地方選挙での大敗と、キア・スターマー首相への圧力の高まりを受けたものだ。

インフレ指標が焦点

一方で、今週もトレーダーは多忙な展開となる。米国上院は本日後ほど、Kevin Warsh氏を次期FRB議長に指名することを承認する見通しだ。今週後半、Trump大統領の北京訪問も控えている。

投資家はさらに、火曜発表の4月消費者物価指数（CPI）にも注目し、Kevin Warsh新議長のもとでFRBが利上げサイクルのままなのか、どれだけ長く現状維持を維持できるのか見極めようとしている。Bloombergが調査したエコノミストの予想中央値では、同月CPIは前月比0.6％上昇と見込まれている。3月のCPIは2022年以来最大の月次上昇となった。

2月末の中東衝突以降、トレーダーはFEDの利下げ期待を解消し、Warsh氏が来年利上げを余儀なくされる可能性まで織り込みつつある。Warsh氏はTrump大統領によりJerome PowellのFRB議長後任として指名されており、Powell議長の任期は今週で終了する。

Nuveenグローバル投資ストラテジスト 兼 マクロクレジット責任者のLaura Cooper氏は「力強い決算、AIブーム、エネルギーショックは短期的との期待による市場ラリーは、来週さらに厳しい試練に直面するだろう。米インフレが予想を上回れば、利回りはさらに上昇する可能性があり、逆に小売売上が弱ければガソリン価格上昇が消費者に影響し始めている可能性を示すことになる」と述べた。

ゴールドは4700米ドルを下回った。市場にはリスク回避需要とインフレリスクが存在したが、金価格は明確なサポートを得られていない。三菱UFJフィナンシャル・グループのSoojin Kim氏は「エネルギー価格の高騰によるインフレリスクに備え、金利がより高い水準で維持されるとの見方が強まっており、利息のつかないゴールドには不利な状況だ」とコメント。さらに、「米国の強い雇用市場データが、FRBがより長期間高金利を維持するという見通しを引き続き支えている」と付け加えた。