ステーブルコインのアー キテクチャの分岐が激化:規制が「現金担保型」と「銀行預金担保型」トークン間の競争を促進
BlockBeats News、5月15日、
この記事では、2つのモデルの違いが主要な分岐点であると対比しています:
一つは「保有者型デジタル現金」とも呼ばれるステーブルコインで、公的なブロックチェーン上で即時決済とアトミックレベルの清算を重視し、仲介者とカウンターパーティリスクを減少させ、「オンチェーンキャッシュ」の特性に近いものです。
もう一方は銀行発行のトークン化預金であり、従来の銀行負債制度に近く、より厳しいKYCおよび決済の制約が求められます。その利点は規制資本要件を順守できることですが、クロスチェーンの相互運用性には限界があります。
この記事は、EUのMiCAフレームワークと米国のGENIUS法案が制度面からこの分化を加速させていると指摘しています。前者は電子マネートークンと資産参照型トークンによって規制の道筋を分け、後者はステーブルコインに対して現金と米国短期国債による100%裏付けを義務付け、破綻時の優先分配メカニズムを強化しています。
この分析は、こうした構造的な選択がステーブルコインの決済特性だけでなく、越境決済、企業財務管理、グローバルな米ドルシステムにおける長期的な地位にも影響を及ぼすと考えています。同時に、「保有者型ステーブルコイン」は効率性を向上させる一方で、償還圧力やシステミックな流動性リスクをもたらす可能性があると示唆しています。
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