市場コメント | 4月、中東危機：一時的な衝撃？

金価格は横ばいで終了

市場のボラティリティは大幅に低下

これは金価格の主なネガティブ要因となった

同時に、三つの要因がプレッシャーを相殺し、金価格の下支えとなった

• ドルの弱含み

• gold etfへの強力な資金流入

• 3月の大幅な調整後、押し目買いが顕在化

欧州地域が主導

同地域投資家のホルムズ海峡封鎖懸念によるもの

アジアおよび米国地域への流入規模は欧州の約1/3

comex金先物マネージドファンド純ロングポジションは小幅な増加

現在の危機は未だ解消されていない

米国を中心に市場心理はすでに楽観的になっている：

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• 危機が深刻化する中、米国2年短期インフレ均衡率は一時上昇したが、その後低下した

• リスク選好の回復によって、米国株式市場は力強く反発し、オプション市場のセンチメントも落ち着きを見せている

• 米国はエネルギーショックの影響が相対的に限定的で、消費者のレジリエンスも維持されている

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• 3月の金価格調整は200日移動平均線や4,075ドル/オンスのリトレースメント近辺で重要なサポートを守ったが、反発は55日移動平均線の下で頭打ちとなった

• 金価格は再び200日移動平均水準をテストする可能性がある；持続的に4,075ドル/オンスを下回るまでは、テクニカル的な明確な天井シグナルは確認できない

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• 中央銀行の金購入の流れは続く

• 利下げのペースが景気減速に遅れても、最終的には金利は下落に向かう

• 高水準の負債と財政赤字問題は解決されていない

• インフレによる市場ショック環境下で、債券の分散効果は大きく低下

• ドル以外の資産への分散トレンドは緩やかに進行するものの、全体的トレンドは金への支援となる

[1] データは2026年4月30日時点。私たちの短期金価格パフォーマンス帰属モデル（GRAM）は、金価格の月次リターンに関する多変量回帰モデルであり、経済拡大、リスクと不確実性、機会費用、トレンドモメンタムの4つの主要な金価格パフォーマンス推進要因を含む。これらの要因に関連するテーマは金の需要および特に投資需要動機を反映している。これらは短期的な金価格リターンの限界的な推進要因とみなされる。「残差」はモデルに組み込まれた要因で説明できない金価格変動の割合を表す。 出典：Bloomberg、世界黄金協会

[2] データは2026年4月30日時点。出典：Bloomberg、世界黄金協会

[3] データは2026年4月30日時点。株式ボラティリティリスク・プレミアム：vix指数からs&p500指数の21日実績日次リターンボラティリティを差し引いたもの。債券ボラティリティリスク・プレミアム：move指数から米国7-10年国債指数の21日実績リターンボラティリティ（ベーシスポイント）を差し引いたもの。 出典：Bloomberg、世界黄金協会

[4] データは2026年4月30日時点。出典：Bloomberg、世界黄金協会

[5]  s&p500決算シーズンアップデート：2026年4月24日

[6] データは2026年4月30日時点。出典：Bloomberg、世界黄金協会

[7] hedge fund bond market bets risk yield spikes, bis chief warns（訳者訳：国際決済銀行総裁コメント「ヘッジファンドの債券市場取引は利回り急騰リスク」、Bloomberg、2025年11月27日）