機関:円は強含みへ キャリートレードにリスク
出典:グローバルマーケットレポート
Eurizon SLJ CapitalのStephen Jenによると、円/米ドル為替レートは強含みに転じ、数ヶ月続いた弱含みの局面を覆し、弱い円に依存した人気取引戦略を覆す可能性があるという。
同社のCEOであるJenと、エコノミスト兼ポートフォリオマネージャーのJoana Freireは火曜日のレポートで、円は投資家にとっていわゆるキャリートレードの主要な調達通貨であったと記した。
今年は円安と日本の金利が相対的に低いことでこの戦略は成功したが、状況が変化し、特にポジションが一方向に偏った場合には急激に逆転するリスクがある。
彼らは、日本経済の成長加速への期待、基準金利の上昇見通し、そしてビジネスフレンドリーな政府の政策が、すべて資本の日本への回帰と円高の条件を整えていると記した。
「何かが起こるまではキャリートレードはとても安定しているように見える」とし、1998年10月に円/ドル為替レートが突然急騰し、ヘッジファンドが慌ててポジションを清算した例を挙げた。
日本当局が最近円を支えるために取った介入策は、円のポジションを減少させており、Eurizonのエコノミストは当局と米財務省が共同介入する可能性が高いと指摘。シティグループは、来月の日本銀行の会合前にドル/円売りを推奨し、Bank of Americaは最近円強気転換のきっかけとなる三つのカタリストを挙げた。
Eurizonのチームは、円/ドル強含みには危機は必ずしも必要ないと述べ、1998年の経験が「参考になる」とした。ただし、当時とは異なり、現在の日本の経済・金融システムはより健全であるとも指摘している。
ニューヨーク時間の火曜日午後、円/ドルは159.33で、2月の米国によるイラン攻撃前の156前後より弱い水準にある。この戦争はエネルギーマーケットを混乱させた。
「オイル危機はドル/円の調整を遅らせた可能性がある」と彼らは記し、しかしFRBが新議長ケビン・ウォッシュのもとで「いつか利下げを再開する可能性があり、再びドル/円を市場の注目に押し上げるだろうが、日本経済は明らかに円高を吸収できる力がある」と述べた。
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