「ストックゴッド」Serenity：XFABに強気見解、評価額は再設定コストを下回るとし、SiC・GaN・シリコンフォトニクスのマルチ成長ストーリーを支持

BlockBeats News、6月1日、「株の神」と称されるSerenityが、ベルギーに拠点を置く半導体ファウンドリーXFABの投資論について投稿を共有しました。800Vパワーアーキテクチャ、AIデータセンター、パワー半導体の需要拡大に伴い、SiC（シリコンカーバイド）およびGaN（窒化ガリウム）産業チェーンは引き続き恩恵を受けると考えています。XFABは米国で唯一の大規模なSiC専業ファウンドリーとして、西側半導体サプライチェーン再編プロセスにおいて重要なポジションを占めていると述べました。

Serenityは、XFABが先進的な6インチSiCプロセスの量産を実現し、現在は8インチGaNキャパシティの拡張を行っていると指摘しました。将来は米国の「Chips Act」に支援されて、8インチSiCの展開も期待されています。同社のSiC事業収益は前年比152％増となっていますが、自動車産業の低迷により、その成長ポテンシャルは市場に十分反映されていません。さらに、Navitas（NVTS）やPower Integrations（POWI）といったパワー半導体企業がXFABと提携しており、AI電力および800Vアーキテクチャ産業チェーンにおける主要な受益者となっています。

さらに、米国商務省はXFABを米国内唯一の大規模SiCファウンドリーとして認定し、約5,000万ドルの政府支援を受けています。ヨーロッパでは「European Chips Act」を通じて、XFABはMEMSおよびAI関連の設備増強を支援するため、約1億2,800万ユーロの資金提供を受けており、またシリコンフォトニクスのサプライチェーン開発を支援するために4,760万ユーロの割り当ても受けました。Serenityは、欧米両政府からのこれらの補助金や認証は、XFABのサプライチェーンにおける戦略的地位を反映していると述べています。

バリュエーションに関して、SerenityはXFABの現在のP/Bレシオが約1.28倍に過ぎず、ファウンドリーのリセットコストで計算すると、実際の取引価格はリセットバリューよりも低い可能性があると述べました。現在投資家は既存のビジネスを割安な評価で取得し、将来のSiC、GaN、シリコンフォトニクス事業の成長オプションも無料で受け取っているとしています。

総合的に見て、SerenityはXFABのダウンサイドリスクは限定的であり、欧米サプライチェーンの再編、継続的なチップ補助金、シリコンフォトニクスの商用化といったカタリストを背景に、同社の評価見直し余地はおよそ2.5～4倍と考えています。