JPMorgan：AIサーバーの需要が高まり、アジアMLCC業界は新たな好景気サイクルを迎える可能性

BlockBeatsのニュースによると、6月15日、JPMorganは最新のリサーチレポートで、AIサーバー、汎用サーバー、自動車電子機器の需要が継続的に増加する中、MLCC市場の需給バランスが今後数年で明確に引き締まり、2027年から2028年には不足状態に入る可能性があると述べています。

MLCCは電子機器で広く使用されている基本部品で、これまでは主にスマートフォン、PC、民生用電子機器のサイクルに結びついていました。しかし今回は、需要を牽引する主役が変化しています。JPMorganは、特にAIサーバーが業界で最も重要な増加源になっていると見ています。一般的な民生用電子製品と比べ、AIサーバーは電源の安定性や部品の規格に対する要求がさらに高く、より多くの大容量・高性能のMLCCが必要とされます。

レポートは、世界のMLCC業界の収益が2025年から2028年にかけて主に製品価格の上昇と需要構造の改善で急速に成長し続けると予測しています。JPMorganは、業界の需給が2025年には約10%の供給過剰から、2027年には約5%の不足に転じ、2028年にはさらに約6%の不足へと拡大すると見込んでいます。

サプライサイドの制約が今回の判断の鍵です。メーカーは依然として生産能力を拡大していますが、高規格MLCCは従来の生産能力で単純に測ることはできません。AIサーバーや自動車向けの製品はサイズも大きく、技術要求も高い上、生産の歩留まりも低くなります。JPMorganは、AIサーバー向けMLCCの一部は、一般的な製品の数分の一ほどの歩留まりしか得られない可能性があると指摘しており、これは名目上の生産能力の増加が即座に有効な供給に転換されるとは限らないことを意味します。

自動車電子機器ももう一つの安定した支えです。電気自動車、ハイブリッド車、およびスマート機能の向上により、1台あたりのMLCC使用量は増加し続けています。レポートは、2030年までに自動車、サーバー、ヒューマノイドロボットなど高成長分野の用途がMLCC全体需要の3分の1以上を占めると予測しています。

投資の観点では、JPMorganはアジアの主要MLCCメーカー全体に対して引き続き強気の姿勢を保持していますが、特に日本と台湾のメーカーをより好意的に見ており、韓国メーカーにはそれほど注目していません。その理由は、日本のMurata、Taiyo Yuden、TDK、および台湾のYageoが、バリュエーションや潜在的な収益弾力性の面でより魅力的だからです。一方、Samsung Electro-Mechanicsも業界の好況の恩恵を受けていますが、株価はすでに大幅に上昇しており、バリュエーションの優位性は相対的に弱いとしています。

ただし、レポートは、市場がある程度楽観的な見通しをすでに織り込んでいることにも注意を促しています。今年に入ってMLCC関連株は顕著に上昇していますが、今後の動向が継続するかどうかは、AIサーバーの需要が引き続き予想を上回るか、メーカーの増産が制約されるか、高級製品の価格が持続的に上昇できるかにかかっています。投資家にとっては、業界価格、在庫の変化、メーカーの生産能力と歩留まりに対する発言が、このサイクルの強弱を判断するための重要な指標となります。