アップグレードサイクルの物語は挫折、UBSの調査によるとAppleのAI機能は買い替えブームを引き起こせず

AppleのAI機能「Apple Intelligence」は、ウォール街が期待していたiPhone買い替えスーパサイクルの触媒となることができなかった。UBSの最新調査によると、消費者がAI機能のために端末を前倒しでアップグレードする意欲は引き続き低下しており、市場の「AppleのAI牽引成長」ストーリーに対する信頼が再び圧力を受けている。

UBSのアナリストDavid Vogtが発表した最新レポートによると、Evidence Labが5つの主要市場で7,500名以上のスマートフォンユーザーを調査した結果、「Apple Intelligence」のために前倒しで新機種に買い替えると回答したのは約24％で、半年前より約500ベーシスポイント低下した。同時に、「AI機能は購入決定に影響しない」と答えた割合は約31%に上昇し、約300ベーシスポイント増加した。

この結果は、AppleがAI機能で新たなハードウェアアップグレードサイクルを牽引しようとする基本ロジックが、現在のところ消費者側で有効に転化できていないことを示しており、一部投資家はそのバリュエーションがさらに拡大する持続性について疑念を抱いている。

Apple Intelligence 買い替えドライバーの弱まり

UBSは、Apple Intelligenceは依然としてユーザーのアップグレード行動に実質的な影響を与えておらず、市場が期待した「AI牽引の買い替えサイクル」は依然として実現していないと指摘している。アメリカ、イギリス、ドイツ市場でのiPhone購買意欲はそれぞれ前年比で約300、600、400ベーシスポイント上昇と比較的堅調だが、UBSのVogtアナリストは、WWDC26で発表されたAppleのAI機能が短期間では需要拡大の主要因になりえないとみている。

AIストーリーがトーンダウンする中、フォルダブルiPhoneは数少ない市場のポジティブ要因のひとつとなっている。全体のフォルダブルスマートフォン市場の「純興味度」は約600ベーシスポイント低下し-8%となったが、消費者の「Appleブランド折りたたみスクリーン」への嗜好は明らかに強く、相対的なプレミアムも約600ベーシスポイント拡大し約48%になった。UBSは、Appleが9月の年次イベントで初のフォルダブルiPhoneを発表すると予想しており、初期販売増加は約500万台になる可能性があり、これは同社iPhone出荷予想の約2%の上振れ要因に相当する。

出荷増加とバリュエーションの制約が共存、新製品での証明を待つApple

UBSは、Appleの2026会計年度iPhone出荷台数が約2億6,160万台となり、前年比約15.7%増加すると予測している。これは主にiPhone 17の需要増加と、価格引き上げ前の買い控え需要によるもの。

バリュエーション面では、UBSはAppleの目標株価を296ドルに維持している。これは2027年一株当たり利益9.86ドル、PER30倍を前提としている。同機関は、現時点の株価は既に短期的なiPhone需要改善およびAIオプション価値の一部を織り込んでいるが、プロダクトロードマップの不透明性や中国市場の弱含み、価格要因がバリュエーションのさらなる上昇余地を制約していると指摘する。

市場コンセンサスデータによれば、ウォール街は依然としてAppleに強気なスタンスを維持している：35名のアナリストは「買い」、19名が「ホールド」、2名が「売り」と評価し、12か月の平均目標株価は約319ドルとなっている。現在、Appleの株価は再び300ドルを上回っている。AIによる買い替えロジックが実現していない状況下、市場の注目点は「テクノロジーストーリー」から「ハードウェアサイクルとプロダクトローンチの進捗」へと徐々にシフトしている。