機関：金と銀の調整は強気相場の終わりではなく、長期的な配置の論理は依然として存在する

為替通ネット 8月11日報道—— Sprottの幹部マリア・スミルノワ（Maria Smirnova）は、最近の金・銀の下落は強気相場中の循環的な調整であり、トレンド転換ではないと考えています。主権債務、中央銀行の金購入、地政学的要因が金価格を引き続き支え、銀は新エネルギー産業の需要の恩恵を受けています。鉱業株も金価格に連動して調整しましたが、鉱山会社の経営は健全であり、市場の大きな変動の中でも金と銀の長期的なポートフォリオロジックは依然として有効であると述べています。

前回の大幅な上昇を経て、金と銀は2026年に顕著な価格調整局面を迎え、多くの市場参加者が貴金属の長期強気相場の終焉を懸念し始めています。

Sprott Inc.のマネージングパートナーであり、Sprott Asset Managementのシニアポートフォリオマネージャー兼CIOであるマリア・スミルノワ（Maria Smirnova）は、最新のレポートで異なる見解を示しました。

循環的な調整でも貴金属の根本的ファンダメンタルズは変わらず

過去2年間を振り返ると、2025年に金と銀は劇的な上昇を遂げ、金スポットは年間で64.58％以上、銀スポットは147.95％の上昇を記録しました。各国中央銀行による大規模な金購入、インフレ懸念、主権債務の拡大、地政学的リスクがこのラリーをけん引しました。2026年1月末には、両貴金属が再び過去最高値を更新しました。

スミルノワは、1月のピーク後に金と銀は調整局面に入り、第2四半期には大幅に値を下げ、金は1オンスあたり4000～4100ドルのレンジで変動し、銀は55～60ドルに下落したと述べています。それでも両金属の価格は前年同期より高く、中東情勢によるリスクオフで最近は再び反発を始めています。今回の調整は主に短期的な流動性やドル高といった循環的要因によるもので、ファンダメンタルズの悪化が原因ではありません。

主権債務の膨張継続、高水準の財政赤字、多くの中央銀行による準備資産の多様化、世界的な地政学的分裂は、引き続き金に強い支援を与えています。銀にとっては、太陽光発電、送電網建設、AIインフラ、高級エレクトロニクス産業から継続的な工業需要が生まれ、鉱山の供給増加は難しく、市場は長年需給ギャップが続いています。

彼女は次のように述べています。

2026年の金価格3段階推移と鉱業株の現状を解析

レポートは、2026年の金価格の推移を3つのステージに分けています。年初は債務リスクと中央銀行の金購入が金価格の連続記録更新を後押ししました。3月には地政学的イベントが世界的な流動性の引き締めを招き、レバレッジ資金の売り浴びせとなり金価格は圧力を受け、さらにドル高や金融引き締め期待もあって第2四半期はさらに軟調に。夏入りとともに売り圧力は徐々に消え、現物買いや中央銀行の継続的な金購入が金価格の下支えとなりました。公式機関による継続的な買いが、金価格の大幅下落を食い止める重要な役割を果たしたのです。

貴金属鉱業セクターも金価格に連動して調整、資金の多くがテクノロジーやAI分野に流れ、周期セクターからの資金流出が見られました。スミルノワは、株価は冴えないものの大手金鉱企業の経営は依然として健全で、潤沢なフリーキャッシュフローと健全なバランスシートを保持しており、配当や自社株買いで株主還元も進め、業界のM&Aも継続していると述べています。セクターのバリュエーションは過去の強気相場に比して依然として低水準にあるだけです。

銀のユニークな需給構造

金が通貨的避難所としての性格を重視する一方で、銀は通貨属性と産業属性を兼ね備えています。銀市場は規模が小さく、レバレッジ資金による取引が多いため、ボラティリティは一般的に金以上です。

第2四半期、産業需要セクターが鈍化し、投機ポジションが手仕舞いされ、銀の下落幅は拡大しました。しかし長期的には新エネルギーや電化産業の拡大により堅調な需要があり、鉱山供給が追いつかず在庫が減少し続けています。価格が再び1オンス60ドルを超えるにつれ、市場は銀の構造的な需給機会を再評価し始めています。

まとめ

全体として、短期金利やドル高による影響は金・銀価格にすでに多く織り込まれています。貴金属市場の激しい変動は長期強気相場における典型的な現象であり、調整はむしろ中長期のリスク・リターン比率を最適化します。

高債務、中央銀行の脱ドル化、地政学的分裂といった構造的要因が変わらない限り、金と銀の投資ロジックは根本的に変わらず、投資家は短期のサイクル変動と長期トレンドを区別すべきです。


金スポット週足チャート 出典：イーフォレックス

GMT+8 8月11日11:06　金スポット価格は4413.26ドル/オンス