日本円：為替介入は価値の転換を示唆―DBS

DBS Group Researchのストラテジスト、Chang Wei Liangは、日本円（JPY）は依然として割安な状態にあるが、2026年に日本とアメリカ合衆国（US）が共同で実施した2回目の為替介入以降、その割安度は縮小していると指摘しています。Liang氏は、2011年以来となる稀な協調行動は、JPYの下落を抑制し、韓国ウォン（KRW）や人民元（RMB）などアジア通貨への圧力を緩和することを目的としていると強調しています。

協調行動がアジア通貨を支援

「USと日本による協調的な為替介入は稀であり、最後の共同介入は2011年の東北地震後、過度に高値となったJPYを弱めるために15年前に実施されました。」

「実際、当社のDEERモデルによれば、KRWとRMBもかなり割安な状態にあり、JPYの下落を抑えるための介入は、地域通貨への過度な売り圧力を和らげる助けにもなります。」

「USの参加は、日本当局の措置に対する信頼性をさらに高め、為替介入および関連資産売却の規模を縮小し、それによるUS債券市場のボラティリティ上昇リスクを低減する可能性があります。」

「さらに、USの支援はJPYの上昇期待を反映している可能性があり、これはUS財務長官Bessentが日本の政策当局との定期的な対話を通じて日本の政策議論への洞察を得ていることが背景にあると考えられます。」

「日本円（JPY）の割安度は、今年2回目となる日本がUSと協調して実施した為替市場介入を受け、過去最高水準から縮小しています。」