米ドル：FRBの価格動向とCPIリスク – BBH
Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、米国（US）7月消費者物価指数（CPI）発表前で、市場が安定していると指摘しています。このCPIは、Fed資金期待やドルにとって重要な役割を果たすと見られています。HaddadはCPIが適度に堅調になることを予想していますが、データが軟調の場合はUSDへの下振れリスクがあり、たとえCPIが強くても、タカ派的な再評価の余地は限定的であると述べています。
CPIを巡るUSDの下振れリスク
「市場は、本日発表される重要な米国7月CPIレポート（ロンドン時間午後1時30分、ニューヨーク時間午前8時30分）を前に、様子見の状態です。この発表はFed資金利率期待の大きな転換要因となり、金利・通貨・リスク資産全体のトーンを決定付けます。Fed資金先物は現在、9月の25bps利上げ（目標レンジ3.75-4.00%）の確率を50%と織り込んでおり、7月末の高値75%から低下しています。また今後12か月間で累計40bps超の引き締めを予想しています。」
「軟調な米国CPIはFed利上げ期待のハト派的再評価を後押しし、USDをさらに弱め、リスク資産を押し上げるでしょう。一方、強い米国CPIは短期金利の上昇によるUSDの反発を誘発する可能性があります。ただし、Fedの政策はすでに（中立金利3.00%と仮定して）抑制的であるため、大幅なタカ派的再評価の余地は限定的であり、USDの逆風となります。」
「米国7月CPIは適度に堅調となるものの、インフレ再加速を示すには至らない見通しです。総合CPIは前月比+0.1%増（6月は-0.4%）、前年比は3.4%（6月は3.5%）へ緩和する予想です。コアCPIは前月比+0.2%増（6月は0.0%）、前年比では2.5%（6月は2.6%）に緩和する見込みです。」
「コアおよび総合CPIの3か月変化は、インフレの勢いが減速しているのか再加速しているのか、より明確に読み取ることができます。同時に、極端な価格変動を除外するトリム平均や中央値、スティッキー、スーパーコアなどのCPI指標は、基調インフレトレンドを判断する上で重要となります。アトランタ連邦準備銀行とクリーブランド連邦準備銀行のCPI発表は、ニューヨーク時間午前11時（ロンドン時間午後4時）に公開されます。」
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