韓国中央銀行が2億5,000万ドルを投じてゴールドETFを購入、これは「ウォームアップ」に過ぎないのか？

韓国銀行は13年ぶりに初めて金関連資産を購入し、地政学的および経済的不確実性のヘッジ手段として貴金属を活用する世界の準備管理機関の流れに加わりました。

今回、韓国銀行が購入したのは実物の金ではなく、世界最大級の実物金ETFの1つであるSPDR Gold Shares（GLD）です。米国証券取引委員会（SEC）への提出書類によれば、第2四半期末時点で韓国銀行はこのETFを約679,765株、約2億5,000万ドル相当で保有しています。

これは、韓国銀行が2013年以来初めて金に連動する投資を行ったことになります。書類によれば、本年第1四半期末時点では韓国銀行はまだGLDの保有はありませんでした。

この取引は、韓国の公式な金準備を直接的に増やすものではありません。準備資産の分類規則により、金ETFは証券として扱われるため、外貨準備の一部となり、実物金準備には含まれません。

韓国銀行の実物金保有は以前から長期間変わっていません。2013年に金を購入して以来、その保有量は約104.4トンで維持されています。

Hanwha Investment & Securities Co.のエコノミスト、Choi Kyuho（チェ・ギュホ）氏は、韓国銀行の金の保有比率は依然として低いと考えています。「韓国銀行の金保有比率は非常に低い」と述べ、「国際基準に近づける観点からも、韓国銀行にはまだ金保有を増やす余地があります」としています。

Choi Kyuho氏は、韓国銀行が今後も金の保有を引き上げる可能性があると予想しています。

韓国銀行が今回金のポートフォリオ再構成を行った背景には、世界の中央銀行が金準備を拡大し続けているという状況があります。各国の金融当局は、準備資産の多様化および地政学的・金融リスクへの対応のため、金の比率を高めています。

World Gold Councilのデータによれば、6月までの3カ月間で、世界の中央銀行による金の純購入は289トンと、同期間として過去最高を記録しました。

韓国はこれまで、この世界的な金購入の流れには目立った形では参加してきませんでした。今回の金ETFによるエクスポージャー獲得は、韓国銀行が伝統的な実物金準備とは異なる手法で金市場へ再び参入し始めたことを意味します。

実際、韓国銀行は今月初めにも韓国製精錬金を購入する枠組みを構築することを発表しており、これは同銀行にとって約60年ぶりの措置となります。

韓国銀行によれば、この取り組みは金仕入れルートの拡大と同時に、外貨準備における金の割合を徐々に引き上げることを目指しています。

今回のETF投資は、もう一つの配置方法を提供するものです。実物金の直接購入・保管に比べて、金ETFは韓国銀行に金価格へのエクスポージャーをもたらしつつ、流動性や取引利便性の面でも優れています。

準備管理においては、両者の用途も異なります。実物金は通常、長期準備資産として保有される一方、金ETFは他の金融証券と同様に売買が可能です。

つまり、韓国銀行の今回の措置は、公式な実物金準備約104.4トンを変えるものではありませんが、金の配置経路を再び開いたことになります。世界の中央銀行が依然として積極的に金を購入している中、韓国銀行が今後さらに金エクスポージャーを拡大するかどうかにも市場の注目が集まっています。