カナダドル：回復は石油だけではない ― Commerzbank

CommerzbankのMichael Pfisterは、カナダの最近の経済改善はイラン紛争に関連する石油・ガス価格の上昇だけによるものではないと主張しています。彼は実質エネルギー輸出が昨年8月に底を打ち、着実に増加していること、また労働市場やGDPのデータがサービス業や非エネルギー部門が回復を主導していることを指摘しています。彼は、持続可能なカナダ経済の成長と関税不確実性の低減が、Bank of Canadaの利上げやカナダドルの持続的な回復の前提条件であると結論付けています。

カナダの回復を支える幅広い要因

「特に米国への輸出が3月以降大幅に増加しているのは事実であり、これはほぼ確実にイラン紛争に起因する傾向ですが、これらの数字は価格調整されていません。実質的には、エネルギー輸出は昨年8月に最も低い水準に達し、それ以降着実に増加しています。3月以降もこの傾向は加速というより継続であります。」

「労働市場の数字も、昨年夏を底としていることを示唆しています。財生産部門はもともと労働市場のごく一部しか占めておらず、エネルギー部門内でも従業員の割合は極めて小さいのです。」

「4月と5月には石油・ガス部門がGDPに好影響を与えましたが、エネルギー価格が最も急上昇した3月にはそうではありませんでした。つまり、カナダの最近の成長回復は主に他の部門によるものでした。」

「イラン紛争はこれを変えるものではありません。カナダの実体経済が持続的に回復したときに初めて、Bank of Canadaが利上げを検討する可能性があり、カナダドルもその時に回復すると考えられます。」

「要するに、数字は実体経済が他の理由で徐々に回復していることを示唆しています。PMIの回復、輸出の増加、成長の加速などは、関税を巡る不確実性が徐々に和らいでいることを示しています。短期的には原油価格がカナダドルの決定的要因となりますが、中期的には米国との交渉が回復の持続性を決めることになりそうです。」