Rabobank：ユーロは米ドルに対してレンジ内で不安定な取引が予想される

RabobankのシニアFXストラテジストであるJane Foleyは、FRBの利上げ観測の変化や原油関連の安全資産フローによるドル高を背景に、EUR/USDの動向について解説しています。Foley氏は、ユーロ圏がエネルギー輸入国として脆弱である点を強調しつつ、EUR/USDは緩やかな中期的な上昇バイアスを伴った不安定なレンジ相場が続くとの見通しを示しています。Rabobankの最新予測では、EUR/USDは1か月後に約1.15、3〜6か月では1.15〜1.16の水準を見込んでいます。

レンジ内推移と緩やかな上昇バイアス

「1月下旬から春にかけて、原油とDXYドルインデックスはおおむね同じ方向に動いていましたが、6月にはその関係が崩れたように見受けられました。これは、おそらく春後半にFRB利上げ観測に関する市場の思惑が高まったことが背景にあり、安全資産需要から利上げ期待がドルの主な支え材料となった期間でした。しかし、直近の米国経済指標の発表を受けて、最近ではこの利上げ観測も後退しています。」

「7月の米CPIインフレ指標は予想通りの内容だったものの、市場はFRBの利上げ予想をやや後退させました。これに応じてDXYドルインデックスも一時軟化しましたが、その後、8月の閑散レンジの上限付近まで戻しました。先週発表された米雇用統計が予想を下回る結果だったことで、多くの投資家が昨日発表された米CPIインフレ指標を判断する上で一つのフィルターとなり、労働市場が軟化すれば二次的な価格上昇リスクが和らぐと見なされました。」

「Rabobank調査部門の見解通り、FRBの利上げ観測の後退が続けば、USDは下落圧力にさらされる可能性があります。ただし、ホルムズ海峡の再開に関する不確実性はUSDの支援要因であり続けています。イラン戦争の始まりでは、市場はドルショートのポジションを持っていました。」

「それに対して、こうした状況下では市場が積極的にEURロングポジションを構築することには慎重になると見ています。この見解は、ユーロ圏がエネルギー輸入国という立場から成長とインフレの逆風に対してより脆弱であるという期待に基づいています。したがって、FRB利上げ観測の後退によってUSDに一定の下落余地が生じる可能性はあるものの、ホルムズ海峡の動向にさらなる明確さが現れるまで、安全資産需要によってこれが抑えられると予測しています。そのため、今年残りの期間はEUR/USDが不安定なレンジ相場を維持すると見込んでいます。」

「今後数か月もEUR/USDは不安定なレンジ相場が続くものの、中期的にはやや上昇バイアスがかかると見ています。1か月見通しをEUR/USD1.14から1.15に引き上げており、3〜6か月では1.15〜1.16のレンジが中心になると予想しています。」