ポンドの分岐点、英国の経済指標が弱ければ、年内の利上げ予想は消える可能性

⑴ 来週発表が相次ぐ英国経済指標は、ポンドの動きを左右する核心的な要因となり、その内容の強弱がイングランド銀行による年内利上げ観測が完全に払拭されるかどうかを直接決定する可能性があります。⑵ 現時点の市場は年末までに1回、25ベーシスポイントの利上げ余地を依然として織り込んでおり、9月の実施確率は約4分の1ですが、同月は四半期経済見通し公表会合ではないため、政策シグナルを発するタイミングとしては理想的でなく、この確率はやや楽観的といえます。⑶ 機関の分析によると、イングランド銀行内部の多くの当局者は引き続き忍耐強い姿勢を維持しており、現状維持が基本シナリオです。今後発表予定のサービス業CPIおよび賃金データは、この立場をさらに強固にする可能性が高いです。⑷ サービス業インフレ率は現在3.6%ですが、市場予想では3.4%に低下する見込みです。予想通りとなれば、これは2022年第1四半期以来で2番目に低い水準となり、ディスインフレ傾向の持続的な進展を強く裏付ける結果となります。⑸ 労働市場では、イングランド銀行が民間部門の賃金上昇率に特に注目しており、現行の2.9%は、持続的な2%インフレ目標の回復と整合的であると認める3.25%のベンチマークよりもすでに低い状況です。今後さらに弱めの数字が出れば、短期的な利上げの根拠はいっそう薄れるでしょう。⑹ 現在の価格構造を踏まえると、今後発表される指標全体が弱い結果となれば、英国金利市場には大幅なハト派方向への再評価余地が生じ、これによりポンドの直近の上値余地は抑制され、当面は現状のレンジ内での推移が続く公算が高まります。