ニュージーランドドル：市場はRBNZの利上げを過大評価している – BNY

BNYのGeoff Yuは、2026年7月時点でニュージーランド国債の海外保有比率が58.9%に上昇し、NZD/USDが過去12カ月平均をやや上回って取引されていることを強調しています。国内経済活動の堅調さにもかかわらず、Yuは年内にニュージーランド準備銀行（RBNZ）があと2回追加利上げを行うという市場の織り込みに懐疑的であり、インフレ期待が十分に安定し、非貿易財インフレが安定していることが追加金融引き締めの根拠を弱めていると述べています。

海外需要と金利予想

「ニュージーランド中央銀行のデータによれば、2026年7月時点で海外投資家による国債保有率は58.9%となり、6月の57.7%から上昇しました。非居住者の保有額は1,224億7,000万NZドルに増加し、6月の1,155億3,000万NZドルから増えています。一方で非居住者のレポ取引による保有額は110億2,000万NZドルに微減しました（6月は110億9,000万NZドル）。」

「NZD自体は現在、過去12カ月間の平均をやや上回って推移していますが、年内にニュージーランド準備銀行（RBNZ）があと2回利上げを行うという現在の市場金利予想には引き続き懐疑的です。国内活動は堅調ですが、インフレ期待は比較的安定しています。」

「非貿易財インフレは比較的安定しており、もしRBNZがヘッドラインインフレ要因を重要視しなければ、国内の追加引き締め根拠は大きく後退するでしょう。」