英ポンド：BOEの見通しはCPIおよび雇用統計とともに安定的 – MUFG

MUFGのDerek Halpennyは、英国の7月CPIが大方の予想通りとなり、主に光熱費の上昇によってヘッドライン（総合）インフレ率が2.9%に上昇した一方で、サービス分野のインフレが緩和したと指摘しています。賃金上昇や雇用需要の弱さを示す労働市場データと合わせて、イングランド銀行（BoE）は依然として意見が分かれており、今後の動向は中東情勢によるエネルギー価格に左右されると論じています。

英国のインフレ、労働市場とイングランド銀行のリスク

「英国で7月CPIが発表され、年間率は予想通り2.6%から2.9%へと加速しました。これは主にエネルギー価格の上昇によりOFGEMの料金上限が13%引き上げられたことによる光熱費の値上がりが要因です。」

「好材料としては、サービス分野の価格が予想通り3.6%から3.4%に下落し、国内要因によるインフレが落ち着いてきたことがうかがえます。総合インフレ率2.9%はBoE予想の2.8%よりやや高いものの、市場の観点からはこの結果はほぼ中立的に受け止められるでしょう。BoEは第4四半期に3.2%がピークになると想定しています。」

「このデータは、前日に発表された雇用データに続くものです。雇用データでは、全体の賃金上昇はやや強めでしたが、民間部門のボーナスを除いた賃金増加率は2.9%から2.8%に鈍化しています。労働需要は依然として弱く（PAYE雇用は1万3千人減少）、英国の労働市場によるインフレリスクが和らいでいる状況が浮き彫りになっています。」

「この雇用およびインフレデータを総合すると、イングランド銀行の判断に大きな影響を及ぼす可能性は低いでしょう。金融政策委員会（MPC）は今後も意見が分かれる見込みで、今後のリスクは主に外部要因である中東情勢が左右するエネルギー価格動向に依存し、国内の状況はそのリスクをある程度相殺するとみなされるでしょう。」

「ホルムズ海峡の再開に向けて解決策が見つからず、エネルギー価格がさらに上昇し高止まりした場合、年末までにイングランド銀行は追加利上げを迫られる可能性があります。一方でエネルギー価格が下落すれば、利上げを見送る余地が生まれるでしょう。」